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公司发布半年度报告：2020 年上半年，公司实现营收6583 万，同比减少8.13%；归母净利润154 万，同比减少89.5%。

疫情影响H1 业绩，下半年有望恢复

公司上半年营业收入同比减少8.13%，归母净利润同比减少89.5%。公司业绩受到上半年疫情影响，但公司现有存货数为1554 万，同比上期增长46.51%。我们预计公司下半年的业绩有望恢复。

布局安全管理，寻找新的收入增长点

2020 年6 月，公司发布了用户感知分析平台产品，同年7 月发布了高级威胁检测与响应平台和新一代集控平台产品。公司管理类产品的收入2019年为4670 万，占比为18.78%。公司加大网络安全管理产品的布局，我们预计今年安全管理类收入比重会有所提高

加大研发投入力度，积极布局物联网领域和信创公司继续加大研发投入力度，2020 年上半年的研发费用为2252 万，同比增长78.76%，主要投入信创和物联网。在信创领域，完成了在高端国产化服务器的虚拟环境中进行安全防护。在物联网和工业互联网场景中，实现了对主流工业互联网协议的安全监测与控制等一系列功能。

盈利预测

我们认为公司将持续受益网络安全行业的景气度提升，维持盈利预测， 预计公司20-22 年实现营业收入3.29/4.42/5.93 亿元，净利润0.94/1.22 /1.63亿元，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险；技术泄露风险