专注网络安全，可视化网络安全系统的专家

自主研发的ABT SPOS 可视化网络安全系统平台，已成为众多一线厂商与大型解决方案集成商广泛搭载的网络安全系统套件，是国内众多部委与央企安全态势感知平台的核心组件与数据引擎。2018 年公司营收1.95 亿元，同比增长29.58%，归母净利润分别为6155 万，同比增长70.75%，2016-2018年公司营业收入与净利润逐年增长，营收复合增速47.3%。

自研的核心网络安全平台，核心竞争力明显

公司实现了安全策略路径相关核心算法的突破，通过不断地优化，2017 年达到了国外竞争对手同等级水平；同时，公司投入研发大数据算法方向，将安全资产、恶意行为、流量威胁和策略路径四类数据进行综合分析，进行关键参数的不断调整和验证，给出了整网暴露攻击面的较准确的算法，在国内尚未有竞争对手实现同类方案。公司安全网关产品在华为、启明星辰、新华三、安恒信息等行业内知名客户的测试中均排名领先。

参与部委政企项目广受好评，受益网络安全自主可控

公司积极参与国家部委及央企重点网络安全项目，广受客户好评，其中《网络面可视化平台》项目被工信部评为“网络安全技术应用试点示范项目”。基于公司在政企项目的经验，未来有望充分受益于网络安全国产化的进程。

网络安全市场持续增长，云安全市场迎来爆发

据赛迪顾问统计，2018 年中国网络信息安全市场规模为495.2 亿元，过去三年复合增长率为21.40%，预计到2021 年，网络信息安全市场规模将超过900 亿元。随着云计算产业的快速发展，中国云安全市场由起步迈向快速崛起。据赛迪顾问统计，2018 年中国云安全市场规模达到 37.8 亿元，过去三年年均复合增长率为 43.46%。2018 年中国物联网云安全市场规模达到 88.2 亿元，过去三年年均复合增长率为 31.66%。

合理估值

按照最大发行1279.5 万股计算，加上公司发行前的总股本3838.5 万股，公司发行后总股本为5118 万股，摊薄后2019 年公司的eps 为1.64 元/股。同行业公司的PE 在37~60 倍之间，虽然公司目前的规模较小，但是考虑到科创板公司在二级市场表现较好，可以给予一定的估值溢价，若给予公司2019 年PE 估值区间为37~42 倍之间，对应的合理价格为60.68 元~68.88元。

风险提示

公司的客户集中度高风险；业务模式风险，公司不直接面对最终用户，不具备完成的项目交付能力；市场竞争加剧的风险