事件描述

4 月26 日，公司发布2023 年年报及2024 年一季报，公司2023 年实现营业收入5.61 亿元，同比增长1.69%，实现归母净利润0.91 亿元，同比下滑28.76%，扣非归母净利润为0.71 亿元，同比下滑14.84%。公司单四季度实现营业收入1.77 亿元，同比增长15.69%，归母净利润为0.48 亿元，同比增长137.15%。2024 年一季度公司实现营业收入1.37 亿元，同比增长17.38%，归母净利润为-0.16 亿元，扣非归母净利润为-0.19 亿元。

事件评论

2023 公司业务下游拆分来看：公司上游收入4.36 亿元，同比下滑4.59%，中游收入1.21亿元，同比增长30.18%。从产品结构来看，公司2023 年半导体激光元器件和原材料收入2.29 亿元，同比增长0.19%，公司预制金锡氮化铝衬底材料收入同比增长约4 倍，出货量约600 万只，通过策略性降价牺牲部分毛利率从而提高市占率。公司激光光学元器件产品2023 年收入为2.07 亿元，同比下滑9.37%，主要受到宏观经济影响。2023 年光纤激光器市场FAC 产品价格下行，市场需求回暖，公司出货量增长。

从下游应用方向来看，公司汽车应用实现收入0.48 亿元，同比增长31.02%，其中上游元器件、中游模组收入分别为145.24、4,647.31 万元，公司2023 年四季度获得欧洲Tier1客户AG 公司激光雷达线光斑发射模组项目定点；公司泛半导体制程应用收入为1.00 亿元，其中上游元器件、中游模块及系统收入分别为3,753.54、6,252.79 万元，公司半导体晶圆退火业务需求回升，逻辑芯片及存储芯片晶圆退火需求强劲，面板行业激光剥离需求下滑；医疗健康应用实现收入0.83 亿元，同比下滑22.31%，其中上游元器件、中游模块收入分别为7,138.17、1,152.90 万元，公司专业激光净肤模组产品实现较快增长。

2024 年一季度公司净利润亏损，主要是由于：1）报告期内收购SMO 公司（已更名为“瑞士炬光”）处于亏损状态，后续盈利有望稳步回升；2）受到光纤激光器市场竞争加剧影响，公司预制金锡薄膜氮化铝衬底材料单价及销量较去年下滑，光纤激光器泵浦源芯片功率提升，而公司新一代产品仍在导入；3）公司报告期内开拓市场带来销售费用增长：4)与瑞士法郎相关的未实现汇兑损失增长显著。

公司自身专注激光领域，业务拓展紧绕三环战略，近年大力布局医疗健康、激光雷达、泛半导体领域。随着汽车智能化发展如潮，同时公司依托激光领域的深厚技术底蕴拓展业务，在医美、泛半导体领域多元发展，部分产品已实现出货，中游应用长期看有望贡献盈利韧性。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.84、1.67、2.52 元，维持公司“买入”评级。

风险提示

1、激光雷达上车不及预期；

2、工业景气度恢复不及预期。