事件：4 月26 日，公司发布23 年报及24 年一季报，23 年营收5.61 亿元，同比+1.69%；归母净利润0.91 亿元，同比-28.76%。24Q1 营收1.37 亿元，同比+17.38%；归母净利润-0.16 亿元，同比-206.61%。

SMO 并表影响24Q1 利润，业绩符合预期。24 年营收分业务看：1.“产生光子”半导体激光元器件及原材料：营收2.29 亿元，同比+0.19%，其中，预制金锡材料同比增长约4 倍；VsilkVsilk 绮昀系列专业净肤半导体激光元器件收入同比+127%；2.“调控光子”的激光光学元器件：营收2.07 亿元，同比-9.37%。光纤激光器领域快轴准直镜（FAC）受持续价格压力，收入同比下降。公司与海外头部消费电子客户合作的在研项目正有序推进样品交付；3.中游应用：1）汽车：营收4793 万元，同比+31.02%。其中中游应用模组营收4647 万元。23 年公司取得AG 公司量产定点；2）泛半导体：营收1.0 亿元，同比+16.02%。其中中游模块及系统解决方案收入6253 万元，同比+2.35%，增长主要来自半导体晶圆退火业务。先进封装LAB 激光键合小批量发货；面板行业激光剥离23 年需求量下降影响业务增长；3）医疗健康：营收8291 万元，其中中游模块营收1153 万元，同比+394.34%。专业医疗健康领域推出专业激光净肤模组产品系列，实现较快增长；家用医疗重点布局激光净肤和激光嫩肤两个应用，积极拓展国内外多家领先客户。24Q1净利亏损主因：1）完成对SMO 的收购，SMO 原有客户前期对于收购方不确定性的担忧导致收入同比下降及成本费用相对较高，影响24Q1 利润；2）受光纤激光器市场竞争加剧影响，预制金锡薄膜氧化铝衬底材料销量及单价同比下降；3）24Q1 汇兑损失增加；4）持续开拓市场及客户群体，销售费用增加。随着SMO 与炬光集成效应逐步显现，盈利能力有望持续提升。

盈利预测：预计24-26 年营收9.0/11.6/16.5 亿元，同比60%/29%/43%；净利润0.79/1.55/2.38 亿元，同比-12%/96%/54%，维持“买入”评级。

风险提示：SMO 整合不及预期；新兴业务及新客户拓展不及预期等。