公司发布2024 三季报，2024Q3 营收3.19 亿元，同比-2.52%，扣非归母净利润6839 万元，同比-17.34%。2024 前三季度营收9.77 亿元，同比+ 6.77 %，扣非归母净利润1.74 亿元，同比-7.50%。

临床数据表现优异，研发持续大力投入。BGM0504 注射液减重和2 型糖尿病治疗两项适应症在国内的Ⅱ期临床试验达成预期目标， BGM0504 注射液5mg、10mg、15mg 剂量组在目标剂量给药第12 周时，各剂量组相对应的体重降幅分别为8.4%、12.0%和13.8%，减重数据表现优异。从费用角度来看， 2024Q3 的销售费用为1660 万，同比-0.54%，管理费用2895 万，同比-7.51%，研发费用 6962 万，同比+15.21%。在临床进展推进到三期的关键时期，研发持续大力投入有效保障临床顺利推进。

聚焦国际化，海外全面布局。创新药国际推进持续加速，BGM0504 注射液减重适应症在美国的IND 获得批准，BGM0504 注射液已向印尼递交降糖适应症的IND 申请。

原料药方面，甲磺酸艾日布林原料药通过美国DMF 技术审评并在日本获批，阿尼芬净原料药、磺达肝癸钠原料药在印度获批；盐酸达巴万星原料药向加拿大递交DMF，伏环孢素原料药、沙格列汀中间体向美国递交DMF，舒更葡糖钠原料药向澳大利亚递交DMF。原料药和创新药齐头并进，海外临床及产品上市全面布局。

盈利预测：公司营收稳步增长，同时积极布局新兴领域。看好公司长期发展，维持“买入”评级。根据三季报情况，以及后续管线获批进度预期，我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为13.45 亿元、15.45 亿元、19.12 亿元，同比增长14.0%、14.9%、23.8%；归母净利润分别为2.10亿元、2.31 亿元、2.96 亿元，同比增长3.6%、10.2%、28.3%。

风险提示：临床推进不及预期，产品销售不及预期，海外产品推进进度不及预期。