事件：

根据国家统计局，4 月工业机器人当月产量为30178 套，同比+43%；1-4 月工业机器人累计产量为105439 套，同比+79.2%。

报告要点：

4 月工业机器人当月产量同比增长43%，符合市场预期2021 年4 月工业机器人当月同比增长43%，表现亮眼；增速相较3月有所回落，主要是由于2020 年二季度国内工业机器人市场回暖，基数上升的体现，符合市场预期。1-4 月工业机器人累计产量10.5 万套，同比增长+79.2%。同步观测指标表现依旧亮眼，1-3 月我国金属成形机床产量同比+39%，1-4 月金属切削机床产量同比+58%。从下游需求看，3C 制造、金属加工、光伏、家电等行业需求依然强劲，1-4 月3C 固定资产投资累计同比增长30.8%。宏观上看，4 月PMI 为51.1%，稳定维持在50%以上，表明制造业景气度仍高涨。

短期看，国内需求领先指标—3 月日本工业机器人订单同比+38%日本工业机器人订单一般领先我国产量2 个季度左右，日本订单量从2019Q2 起降幅缩窄、2019Q4 增速转正，2020Q2 受疫情影响同比下降 3.4%，2020Q3 降幅有所收窄（-1.5%），2020Q4 实现同比增长24%，呈上行增长态势。2020Q4 日本机器人出口销售额同比增长13.6%，出口中国的销售额同比增长36%，增长迅速。从月度高频数据看，2021 年3 月，日本工业机器人订单同比+38%。无论从日本月度还是季度高频数据看，都可以表明我国工业机器人的需求正处旺盛期，并且该数据具备领先半年的指导意义。

长期看，国内工业机器人行业发展空间大，进口替代水到渠成长期看，工业机器人行业仍然具有较大的发展潜力，主要原因有：（1）2019 年我国工业机器人密度实际为79 台/万人，低于全球人均91 台/万人，更落后于发达国家水平，长期发展仍有较大空间。（2）疫情催化劳动密集型产业必然向自动化升级转型，以工业机器人为代表的自动化领域必将深度受益。行业持续向好发展加快产业链国产化进程，国内上游工控及机器人本体厂商市场份额纷纷提升，进口替代进程不断加速，有望借助行业东风进一步扩张市场规模。2021Q1 我国工业机器人内资市场同比增速（98%）超越了外资（91%），在大6 轴，Delta 和协作机器人领域表现出色，国产替代势头强劲。我们认为，国产机器人具有价格优势，在目前普遍追求降本的市场中接受度提高。

另外下游应用行业丰富，细分领域众多；国产机器人厂商在一些细分领域深耕多年，相较外资更具优势，能提供更具个性化的服务。

投资建议与盈利预测

我们看好机器人本体龙头埃斯顿、埃夫特和工业自动化龙头拓斯达。

风险提示

下游行业固定资产投资不及预期；行业竞争加剧；进口替代不及预期。