事件

根据国家统计局，1-2月工业机器人累计产量45433套，同比+117.6%。

报告要点：

下游复苏之势强劲，1-2 月工业机器人产量累计增长117.6%2021 年1-2 月工业机器人累计产量4.54 万套，同比大增+117.6%，创下历年同期新高。观测同步指标也有不俗表现，1-2 月我国金属成形机床和切削机床累计产量同比分别为47%、85%。从下游需求看，3C 制造、金属加工、光伏、家电等行业复苏势头强劲，1-2 月汽车固定资产投资累计同比+16%，3C 固定资产投资累计同比+42%。宏观上看，2 月PMI 受春节影响有所下降、为50.6，但整体来看PMI 已连续12 个月维持在荣枯线之上，制造业景气度仍在持续向好。

短期看，国内需求领先指标，1 月日本工业机器人订单同比+16%日本工业机器人订单一般领先我国产量2 个季度左右，日本订单量从2019Q2 起降幅缩窄、2019Q4 增速转正，2020Q2 受疫情影响同比下降 3.4%，2020Q3 降幅有所收窄（-1.5%），2020Q4 实现同比增长24%，复苏势头明显。2020Q4 日本机器人出口销售额同比增长13.6%，出口中国的销售额同比增长36%，增长迅速。从月度高频数据看，2021 年1 月，日本工业机器人订单同比+16%。无论从日本月度还是季度高频数据看，都可以表明我国工业机器人的需求正处旺盛期，并且该数据具备领先半年的指导意义。

长期看，机器人行业发展潜力巨大，国产替代主旋律不变长期来看，工业机器人行业发展潜力巨大，主要原因有：（1）2019 年我国工业机器人密度实际为79 台/万人，低于全球人均91 台/万人，更落后于发达国家水平，长期发展仍有较大空间。并且，随着人力成本上升，整个制造业面临招工难的问题，机器代人更具性价比。（2）工业机器人产业链国产替代加速，上游PLC、伺服电机领域涌现出一批如汇川技术、信捷电气的优质工控企业，国产品牌市占率不断提升。

近些年国内机器人厂商份额也在逐渐提升，替代进程不断加速，有望借助行业东风进一步扩张市场规模。（3）政策端看，2021 年政府工作报告及《十四五规划》均明确提出要推动制造业优化升级，工业机器人作为制造业自动化升级改造的重要方向之一将有望深度受益于政策支持。

投资建议与盈利预测

3C、汽车、光伏等工业机器人下游行业景气度高涨，工业机器人需求量有望继续增长。我们看好掌握运控核心技术的本体龙头埃斯顿、埃夫特和工业自动化集成龙头拓斯达。

风险提示

下游行业固定资产投资不及预期；行业竞争加剧；进口替代不及预期。