事件：公司发布2023 年年度报告，23 年实现营收5.06 亿元，同比减6.09%；实现归母净利润0.61 亿元，同比减33.36%；实现扣非归母净利润0.54 亿元，同比减37.96%。单季度来看，23Q4 实现营收1.40 亿元，同比减3.95%，环比增5.75%；实现归母净利润0.17 亿元，同比减30.64%，环比增41.69%。

行业处于周期性调整，公司业绩承压。受宏观经济形势影响，下游制造业整体需求复苏相对缓慢，工业自动化行业仍处于周期性调整中。公司业绩短期承压，23 年实现营收5.06 亿元，同比减6.09%；实现归母净利润0.61 亿元，同比减33.36%。下游行业来看，机器人行业收入保持增长，同比增30.6%至1.89 亿元，但受下游市场需求波动影响，通用自动化、机器物联网、医疗影像设备行业均有不同程度的承压。

公司加码销售、研发费用投入，夯实业务基本盘。2023 年公司销售/研发费用率分别为9.88%/11.38%，同比+3.11pct/+2.75pct。销售端，公司采用矩阵式营销策略，行业销售与区域销售协同发展，行业销售方面，重点关注战略行业需求，拓展行业标杆客户；区域营销方面，继续加大投入力度，相继在杭州、东莞、武汉等区域设立营销中心，建立起广泛的经销商网络。研发端，公司稳步推进研发项目，推出多款软硬件产品，并对已有产品进行迭代升级，不断完善产品矩阵，拓宽应用场景。

聚焦机器人行业，洞察并切入机会行业，构建“1+N”战略行业布局。

“1+N”战略牵引下，公司聚焦机器人行业，进一步巩固在机器人部件领域的市场份额，据高工机器人产业研究所（GGII）数据，23 年公司移动机器人配套伺服电机销量为国内最高。此外，公司深入拓展医疗影像设备、新能源制造、物流等行业，洞察应用场景和客户痛点，提供高质量、低成本的自动化与数字化解决方案。此外，公司深化海外市场布局，积极推进销售与服务体系的海外市场本土化布局，在挖掘市场需求的同时加强海外渠道的体系化建设。

投资建议：我们预计公司24-26 年分别实现归母净利润0.94/1.13/1.4 亿元，对应PE 分别为49/41/33 倍。公司为国内工业自动化领先企业，加大研发和营销投入夯实业务布局，看好公司长期发展，首次覆盖，予以“推荐”评级。

风险提示：技术更新迭代不及预期、核心原材料进口依赖风险、原材料价格波动风险