事件：

近期公司披露了重大资产购买报告书，拟现金收购宁德东恒机械51%的股权，交易金额8.16 亿元，东恒机械22-24 年度承诺净利润不低于1.5、1.6、1.7 亿元。

投资要点：

东恒机械专注于动力电池模组结构件，是宁德时代优秀供应商。东恒机械成立于2014 年，一直围绕主要客户宁德时代进行相关电池结构件服务，产品包括侧板、端板和特殊结构件。

近年来跟随宁德时代的产能需求极速扩张，2021 年公司实现营收9.04 亿元，同比增长118%，净利润1.42 亿元，同比增长129%。2020-2021 年宁德时代占公司营业收入的比重分别为87.63%、92.99%，是宁德时代优秀供应商。

模组结构件壁垒高，且处于技术迭代期，东恒机械行业领先。相对传统的汽车结构件，动力电池外壳结构件在保证结构强度，如抗压性、耐腐蚀性等特点外，还需要考虑导电、绝缘、阻燃等动力电池热失控防护的特殊要求。东恒机械通过技术积累，灵活掌握了金属切割、压延、贴膜、喷涂、焊接等批量生产工艺，为客户提供个性化电池外壳的解决方案和批量生产方案。同时公司紧跟宁德时代产品需求的变化，重视新产品、新技术的研发，并在可能的技术领域提前布局相关技术、工艺以及材料的研发，未来有望受益于CTP、CTC等新技术变化。

先惠技术与东恒机械强强联合、协同并进。先惠与CATL 在内的多家动力电池厂商开展合作，帮助客户建立并改造动力电池智能化生产线。东恒机械为CATL 的主要产品进行配套，双方合作后，将共同服务于CATL 等电池生产商。由于生产线天然需要与零部件进行后期匹配，包括随着产品的更新更换工装夹具及调配生产线等工作，双方合作后，可以更加有效的协同沟通，整体为客户提供最优解决方案。双方能够在客户开拓、资源维护、内部生产效率提升等各方面产生协同效应，先惠技术能够进一步拓展产品种类、获得新的利润增长点，东恒机械也将借助先惠技术的客户资源，提升市场认可度，通过生产线的智能化升级，提高运营效率，并借助上市公司的资本平台拓宽融资渠道，进入发展快车道。

上调22-24 年盈利预测，维持“买入”评级。考虑到东恒机械并表增厚利润，我们上调盈利预测，预计22-24 年归母净利润分别为2.41、4.43、6.22 亿元（原22-24 年盈利预测为2.25/4.17/6.08 亿元），当前股价对应22-24 年PE 分别为29X、16X、11X，维持“买入”评级。

风险提示：新能源汽车销量不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。公司6 月8 日收到上交所对资产重组草案的问询函，要求说明并补充披露：1）评估预测与商誉；2）标的公司客户与业务信息；3）标的公司财务信息；4）交易安排；5）科创板定位与协同效应。目前未达到10 个交易日期限，公司尚未回复。提醒投资者关注公司后续回复情况。