投资要点

Wi-Fi 7 PA 在客户端推广，助力AI 眼镜应用。AI 眼镜需通过Wi-Fi 与外部设备交互数据，但眼镜内置天线功率有限，Wi-Fi PA 能增强信号发射功率，扩大覆盖范围，减少信号干扰和衰减，保证数据传输稳定，实现语音指令上传、数据下载等功能，提升用户体验。公司最新款的Wi-Fi 7 PA（即Wi-Fi FEM 模组）目前已开始在客户端推广，同时正在开发专门针对AI 眼镜这类智能终端产品的超低功耗、更小面积的Wi-Fi PA 新产品，在保证性能的同时，降低功耗，延长AI眼镜的续航时间，降低面积和重量。

聚焦研发与产品，针对汽车通信需求全新开发。随着智驾下沉，5G 迭代速度加快，5G 模组加快渗透10-20 万车型，市场增量大，预计到2027 年将达19 亿美元，2021-2027 年均复合增速达13.26%。目前车规5G 射频前端产品目前还是海外厂商占据绝大部分市场，公司针对汽车通信需求全新开发，推出由多个分立器件构成的车射频前端芯片方案。全套5G 车规级产品已通过AEC-Q100 认证，能满足中高端车型低时延、高带宽通信需求，今年还将导入更多车规产品，如Wi-Fi、卫通PA 等，预计2025 年全年可实现千万元量级的收入，应用在多款车型中。

投资建议：

我们预计公司2024/2025/2026 年分别实现收入21.0/24.2/28.1亿元，归母净利润分别为-0.24/0.73/1.02 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：

研发未达预期的风险；核心技术人才流失风险；经营规模扩大带来的管理风险；产品升级迭代的风险；市场竞争加剧的风险；国际贸易环境变化风险。