事件

2 月23 日，公司公告2023 年业绩快报。2023 年公司实现营业总收入29.82 亿，同比增长30.32%，实现归母净利润 1.05 亿，同比增长 95.93%。23Q4 公司营业收入13.71 亿，同比增长168.82%，环比增长90.42%，23Q4 公司归母净利润1.18e，同比增长3050%，环比增长103.45%。

点评

持续完善射频前端产品线，积极拓展多元业务领域。2023 年公司主要受益于新产品高集成度模组 L-PAMiD 实现大规模量产及WI-FI 产品销售大幅增长。公司不断拓展产品矩阵，新产品高集成度模组L-PAMiD 实现了市场突破和销售增长，目前已导入国内多家品牌手机客户，实现了大规模量产出货。公司以Wi-Fi 6 与Wi-Fi6E 产品为主的Wi-Fi 产品销售规模实现同比大幅增长，其中，Wi-Fi 7 产品已正式推出并实现量产销售。公司优化产品组合，2023 年5G 产品领域营业收入稳步上升，已占公司PA 类产品营收的50%以上，推动业绩增长。

高集成度 L-PAMiD 模组业务持续推进。作为国内PA 龙头，公司不断扩展射频前端产品线，成功推出LNA Bank、L-FEM、Wi-Fi 模组、L-PAMiD 等产品，集成度较高，技术水平领先，产品布局丰富。

公司的客户基础、技术优势有望带动L-PAMiD 模组持续量产出货，加速实现国产替代。公司也在进一步推进在WiFi 6E/7 模组、接收端模组等多种射频前端产品上的技术突破，提供更多元的增长动力。

投资建议

预计2023~2025 年归母净利润为1.05、3.47、5.48 亿元，同比+95.93%/+231.79%/+57.75%，现价对应PE 估值为227、68、43 倍，维持“买入”评级。

风险提示

全球智能手机需求不及预期、海外5G 渗透速度低于预期、产品迭代加速、供应链集中等风险。