业绩逐季提升，利润显著改善。唯捷创芯公布2023 年业绩预告，2023 年全年实现营收29.5 亿元（yoy+29%），归母净利9500 万元（yoy+78%）；单季度来看，23Q4 实现营收13.4 亿元（yoy+162%，qoq+86%），归母净利1.1 亿元，qoq+86%，去年同期22Q4 亏损432 万元，盈利能力显著改善。

公司2023 年业绩增长主要系：1）新产品L-PAMiD 性能卓越，已导入国内多家品牌手机客户，实现大规模量产出货；2）Wi-Fi 产品市场规模迅速扩大，公司原有产品以Wi-Fi 6E 为主，Wi-Fi 7 产品已于23Q4 实现量产销售；3）产品结构性优化，5G 产品已占PA 类产品营收的50%以上。

新品持续放量，增长步入快车道。我们认为，除L-PAMiD、Wi-Fi 7 产品以外，公司中短期看点还包括：1）射频功率放大器模组：低压L-PAMiF 已通过平台厂商认证与终端验证，此外公司将于2024 年初推出更具性价比的4GPA 模组新品；2）接收端模组：新品DRx 与DiFEM 模组已有样品，我们预计23Q4 客户端推广较为顺利。我们看好在多类新品持续放量趋势下，公司将步入增长快车道。

公司作为L-PAMiD 量产先锋，有望充分受益于通讯技术迭代。展望未来，Phase 8 集成更多频段，卫星频段、N104 频段等有望提供新增价值量，公司在Phase 7LE 已具备大规模量产经验，模组化能力得到认可，未来有望参与Phase 8 定义，率先推出相关产品；车规方面，公司可提供除分立滤波器之外的全套方案，有望于2024 年量产，开启第二增长曲线。

盈利预测及投资建议：公司2023 年实际营收表现（29.5 亿元）略高于我们此前预期（28.3 亿元），我们判断公司新品放量正在加速；利润端不及我们此前预期，或因4G PA 成熟产品价格竞争激烈，叠加新品前期投入仍有一定成本压力。但我们认为，公司后续将推出更低成本的4G 产品，且高毛利5G 产品占比持续提升，叠加L-PAMiF、Wi-Fi 7 等新品陆续放量，我们仍然看好公司未来发展。因此，我们维持在2023 年10 月27 日发布的点评报告《唯捷创芯：三季度业绩显著改善，新品放量加速》中的预测，2024/2025年实现营业收入35.4/43.0 亿元，同比增长20%/21%，归母净利润4.7/6.5亿元，同比增长394%/39%，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：需求复苏不及预期；新品拓展不及预期；行业竞争加剧。