23Q4 营收环比增长强劲。公司发布2023 年业绩预告，预计全年公司实现营收29.5 亿元，同比+28.8%；实现归母净利润0.95 亿元，同比+77.93%，预计扣非后归母净利润0.87 亿元，同比+325.4%。单季度来看，23Q4 实现营收13.39 亿元，同比+162.4%，环比+86.1%；实现归母净利润约1.08 亿元，环比+86.4%，同比22Q4 的-432 万元大幅增长。公司营收显著增长主要来自于新产品放量明显：（1）L-PAMiD凭借其卓越的性能，目前已导入国内多家品牌手机客户，实现了大规模量产出货。（2）Wi-Fi 产品在2023 年实现了营收和利润的大幅增长。

目前该产品的销售以Wi-Fi 6 与Wi-Fi 6E 为主，Wi-Fi 7 产品也已正式推出并实现量产销售。（3）2023 年公司在5G 产品领域的营业收入稳步上升，已占PA 类产品营收的50%以上。

新产品进展顺利。发射端，公司L-PAMiD 产品导入多家客户，有望继续成为2024 年增长核心动力之一；根据公司投资者记录活动表，公司低压L-PAMiF 产品也已实现小批量出货。接收端，DRx 与DiFEM 模组已正式推出。此外，汽车市场开拓顺利，公司全套5G 车规级产品已通过客户端的验证并已拿到项目，预计于2024 年实现大规模出货。中长期来看，随着公司的射频前端模组产品线陆续补齐，产品结构持续优化，预计未来公司盈利能力有望进一步提升，成长空间进一步打开。

盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年EPS 分别为0.24、1.09、1.60 元/股。综合考虑公司L-PAMiD 上量节奏，可比公司估值等，给予24 年65 倍P/E 估值，对应合理价值70.68 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。研发不及预期；市场竞争加剧风险；下游需求不及预期。