事件：

4 月25 日公司发布2023 年报以及2024 年一季报，2023 年营业收入3.01 亿元，同比增长7.27%，归母净利润0.77 亿，同比增长-26.95%。

2024 年一季度营业收入1.14 亿元，同比增长61.94%，归母净利润0.44 亿元，同比增长85%。

OLED 有机发光材料头部企业，产品覆盖下游头部客户：

公司主要从事OLED 有机材料的研发、生产和销售，产品主要包括OLED终端材料和OLED 中间体，产品直接用于OLED 面板的生产，OLED 有机发光材料属于技术密集型行业，技术及专利壁垒高，公司专注于OLED 有机材料行业，年报披露，公司拥有数百项 OLED 终端材料专利，在国内率先实现 OLED 终端材料从 0 到 1 的突破，是国内极少数具备自主专利并实现 OLED 终端材料量产供应的企业之一，下游客户包括京东方、天马、华星光电、信利、和辉光电等知名厂商。

公司产能规模及出货量保持国内领先，自主研发生产的 Red Prime材料获得国家工信部认定制造业“单项冠军”产品， Green Host 材料率先在客户端实现混合型材料的国产替代，新产品Red Host 材料、 Green Prime 材料以及蓝光系列材料在客户端验证测试，形成了系列化和多样化的产品布局，是国内领先的有机发光材料企业。

受益OLED 产能放量及材料国产替代，一季度业绩大幅增长：

中国大陆OLED 产能持续放量，年报披露，国内京东方三条柔性 6 代OLED 线已建设完毕，其中，成都、绵阳产线均已实现量产，重庆产线正在产能爬坡阶段；华星光电、深天马、维信诺、和辉光电等主要面板厂商均已布局 6 代 OLED 产线并实现量产，此外，京东方、三星等头部面板厂商加速布局8.6 代产线，加速OLED 在中尺寸领域的渗透。在此背景下，公司不断加大核心技术攻关，年报披露，公司RedPrime 材料持续量产供应，Green Host 材料于 2023 年四季度快速上量，Red Host 材料和其他新产品验证进展良好，产品料号不断增加，竞争力进一步提升。同时，公司积极拓展硅基 OLED 等其他客户，多款 OLED 终端材料产品在视涯、南京国兆等客户端进行验证测试，进一步扩大公司产品的终端应用场景。一季报披露，2024 年一季度营业收入1.14 亿元，同比增长61.94%，归母净利润0.44 亿元，同比增长85%。

投资建议：

我们预计公司2024 年~2026 年收入分别为5.76 亿元、8.25 亿元、11.98 亿元，归母净利润分别为1.84 亿元、2.67 亿元、3.96 亿元，给予2024 年55 倍PE，6 个月目标价为25.17 元，首次给予“买入-A”投资评级。

风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新产品研发导入不及预期。