投资要点

事件：公司发布2024 年半年报。

24H1 收入符合预期，计提减值影响利润

24H1 公司实现营业收入7.9 亿元，同比增长106%；归母净利润4285 万元，同比下滑38%；扣非归母净利润1146 万元，同比下滑75%。分业务来看，光伏设备营收6.1 亿元，同比增长85%，占比78%，毛利率37.3%；半导体设备营收1.5 亿元，同比增长813%，占比19%，毛利率37.45%；配套产品及服务收入0.22 亿元，同比下滑37%，占比3%，毛利率77.9%。上半年净利润下滑较大主要系基于谨慎性原则计提资产减值损失及信用减值损失4931 万元，以及产品结构变化影响光伏设备毛利率所致。2024Q2 公司营收6.2 亿元，同比增长101%，环比增长261%；归母净利润3927 万元，同比下滑44%，环比增长999%；扣非归母净利润3058 万元，同比下滑36%，环比扭亏为盈。

24H1 毛利率承压，半导体在手订单同比高增长24H1 公司毛利率38.4%，同比-4.6pct，毛利率下滑主要系1）光伏产品结构变化；2）会计准则变动质保费用计入营业成本，若将23H1 质保金同步调整，则24H1 毛利率同比下降3.1pct。24H1 净利率5.4%，同比-12.5pct，主要系谨慎计提减值损失所致。2024H1 期间费用率34.5%，同比+1.7pct，其中销售、管理、财务、研发费用率同比-2.8、+3.7、2.2、-1.4pct。在手订单充足，积极推进产品交付。截至2024Q2 末，公司在手订单80.85 亿元（含Demo 订单），同比+29%，其中光伏在手订单66.67 亿元，同比+19%，半导体在手订单13.44 亿元，同比+145%，产业化中心新兴应用领域在手订单0.73 亿元，同比-14%。

加快半导体领域拓展，推进光伏技术升级和新型技术产业化1） 半导体领域：积极拓展薄膜工艺，已开发工艺包括HKMG 技术、柱状电容器、金属化薄膜沉积技术及高深宽比3D DRAM、TSV 技术等，客户涵盖逻辑、存储、化合物半导体、硅基OLED 等。新签订单超过75%来自存储领域（新型存储、3D NAND 和DRAM），批量订单合计已超过7.5 亿元。

2） 光伏领域：技术路线覆盖TOPCon、XBC 和钙钛矿电池。TOPCon-ALD 设备市占率居第一梯队，XBC-ALD 设备在爱旭、隆基产线中占比领先，钙钛矿-ALD 设备获得多家客户订单，钙钛矿/晶硅叠层电池-ALD 设备实现验收。

3） 新兴领域：持续在新兴领域进行前沿化薄膜设备应用开发，光学、柔性电子、车规级芯片等市场已获得客户订单。

盈利预测：预计 2024-2026 年营收为 30.0、39.5、46.0 亿元，同比增长78%、32%、16%，CAGR=24%，归母净利润 4.1、6.4、7.4 亿元，同比增长51%、55%、17%，CAGR=35%，对应 PE 为23、15、13 倍，维持“买入”评级。

风险提示：新品验证不及预期风险、市场竞争加剧的风险、半导体管制风险。