【摘要】

行业回顾：整体业绩同比有所修复。2023H1机械设备上市公司合计实现营业收入8015亿元，同比增长3.7%；实现归母净利润533亿元，同比增长1.1%，收入与利润增速双双转正。8月以来，政策面利好不断：专项债发行加速、企业融资成本下行和需求恢复、地产限购政策调整，经济有望沿着复苏轨道再次提速，带动机械行业整体业绩继续改善。

工程机械行业磨底，静待复苏。近期经济数据显示企业部门净融资延续同比多增态势，指向制造业产能扩张势头依然较强。展望2024年，经济刺激政策落地与加码将成为工程机械行业反弹的主线，专项债放量有望支撑基建投资增速、刺激需求与供给恢复，加速企业的盈利修复。

行业海外出口亮点不断。受国内产品技术升级、全球产业链重新整合、俄乌冲突等影响，机械行业不少细分领域海外出口出现持续快速增长。工程机械等行业的出口占比在近几年有持续的显著提升，但距离海外龙头仍有较大差距，未来成长空间巨大。

把握技术创新主线。通用设备自动化行业面临产业结构升级，机床行业五轴数控机床比重不断提升，工业机器人下游应用范围不断拓展，重研发企业凭借产品高端化、覆盖面广的优势有望脱颖而出。随着半导体工艺制程的不断进步，制造工艺更加复杂，对设备的需求量也随之提升。部分工艺环节如薄膜沉积、刻蚀设备企业有望深度受益。

安全发展战略下的半导体设备和高端机床国产替代持续。地缘政治紧张，安全成发展主线，先进制造业成为大国博弈所关注的重要领域，国产替代将在半导体设备与工业母机等领域深度推进。

投资建议

工程机械：国内需求有望随政策刺激逐渐复苏，海外市场成长空间仍然巨大，电动化提升工程机械龙头集中度，推荐三一重工，恒立液压。

通用自动化：行业面临国产替代及产业结构升级机遇，建议关注工业机器人龙头埃斯顿、伺服系统龙头禾川科技、谐波减速器龙头绿的谐波、高端数控机床龙头科德数控。

半导体设备及零部件：关注国产化率较低的细分环节，建议关注拓荆科技、中微公司、北方华创、万业企业、精测电子、华海清科、盛美上海、芯源微、华峰测控、长川科技等；随着工艺制程进步，薄膜沉积和刻蚀设备的需求量会有所增加，推荐ALD设备龙头微导纳米，建议关注薄膜沉积设备龙头拓荆科技、刻蚀设备龙头中微公司。

风险分析：行业投资增速波动；高端制造研发进展不及预期；海外扩张不及预期；原材料价格上涨。