核心观点

公司2023Q3 实现营收6.39 亿元，同比增长178.72%，归母净利润0.87 亿元，同比增长140.32%，业绩超出我们预期。Q3 公司毛利率同环比均有提升，维持在较高水平，体现出公司较强的产品竞争力。截至2023Q3 末，公司在手订单70.82 亿元（含Demo订单），与2022Q3 末相比，光伏、半导体在手订单同比分别增长244.32%、412.15%，在手订单再创新高。公司作为ALD 设备龙头，积极拓展CVD 等产品系列，构建真空镀膜设备平台化企业。公司在光伏、半导体等领域持续取得突破，尤其是半导体领域，在保持ALD 产品市场竞争力和占有率的同时，推出具有竞争力的CVD 产品，切入市场空间更大的环节，有望持续贡献订单增量。

事件

公司2023 年前三季度实现营收10.22 亿元，同比增长165.30%，归母净利润1.55 亿元，同比扭亏为盈；单季度Q3 实现营收6.39亿元，同比增长178.72%，归母净利润0.87 亿元，同比增长140.32%。

简评

收入、利润高增长，毛利率保持较高水平

随着在手订单逐步确认收入，公司第三季度收入同比大幅增长178.72%；前三季度累计实现营收10.22 亿元，此前预告前三季度预计实现营收9.70-10.70 亿元，实际收入位于预告中枢。

从盈利端来看，2023Q3 公司毛利率为41.99%，同环比均有一定提升，维持在较高水平；公司目前收入中光伏ALD 设备占比较高，充分体现出公司在该领域较强的市场竞争力。2023Q3 公司期间费用率合计为22.76%，同比上升0.49pct，其中管理费用率同比提升4.76pct，主要由于当期计提较多股份支付费用。若剔除股份支付费用影响，前三季度经营性归母净利润将达到2.10 亿元。此外，公司Q3 新增计提准备5418 万元，也对利润表现造成一定影响，实际经营利润表现更优。

光伏半导体业务齐开花，在手订单再创新高

公司坚持自主创新，持续加大研发投入，巩固现有技术优势，拓展并深化产业前瞻领域的应用。截至2023Q3末，公司在手订单70.82 亿元（含Demo 订单），其中与2022Q3 末相比，光伏在手订单同比增长244.32%，半导体在手订单同比增长412.15%，同比均实现了大幅增长，支撑短期业绩有望保持高增。

公司作为ALD 设备龙头，积极拓展CVD 等产品系列，构建真空镀膜设备平台化企业。公司在光伏、半导体等领域持续取得突破，尤其是半导体领域，公司是国内首家将量产型High-k ALD 设备应用于28nm 节点集成电路制造前道生产线的国产设备厂商，并已获得客户重复订单认可。公司在保持ALD 产品市场竞争力和占有率的同时，公司还推出了具有竞争力的CVD 产品，切入市场空间更大的设备环节，有望持续贡献订单增量。

投资建议：我们预计2023-2025 年公司营业收入分别为17.18、38.58、48.28 亿元，归母净利润分别为2.42、5.10、7.04 亿元，同比增长346.71%、110.73%、38.10%，对应PE 分别为76.80、36.45、26.39 倍，维持“增持”评级。

风险提示：①技术迭代及新产品开发风险：随着技术和应用领域的不断发展，下游客户对薄膜沉积设备工艺路线、材料类型、技术指标等要求也不断变化，若公司未能准确理解下游客户的产线设备及工艺技术演进需求，或者技术创新产品不能契合客户需求，如无法持续提供满足电池降本增效需求的产品、无法响应新型高效电池或半导体制造工艺制程继续提高等新的应用需求，可能导致公司设备无法满足下游生产制造商的需要，从而对公司业绩造成不利影响。②新产品验证进度及市场发展不及预期的风险：公司薄膜沉积设备是下游光伏、半导体客户产线的关键工艺设备。客户对公司新产品的验证要求较高、验证周期较长，公司用于新型高效电池和半导体各细分领域的新产品存在验证进度不及预期的风险。