微导纳米发布2023 年三季报：

2023 前三季度：

1）实现营收10.22 亿元，同比+165.3%；实现归母净利润1.55 亿元，扭亏为盈（去年同期为-3.25 百万元）；实现扣非归母净利润1.15 亿元，扭亏为盈（去年同期为-17.77 百万元）。

2）毛利率42.36%，同比+5.26pct；归母净利润率15.18%，同比+16.02pct；扣非归母净利润率11.24%，同比+15.86pct。

3）期间费用率为26.49%，同比-13.4pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为5.71%、9.93%、11.08%、-0.24%，同比分别变动-1.71、2.35、-13.21、-0.82pct。

2023Q3 单季度：

1）实现营收6.39 亿元，同比+178.72%，环比+108.78%；实现归母净利润0.87 亿元，同比+140.32%，环比+24.19%；实现扣非归母净利润0.69 亿元，同比+119.93%，环比+44.31%。

2）毛利率41.99%，同比+2.95pct，环比+0.03pct；归母净利润率13.53%，同比-2.16pct，环比-9.21pct；扣非归母净利润率10.84%，同比-2.9pct，环比-4.85pct。

3） 期间费用率为22.76%，同比+0.49pct,环比+1.09pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.57%、10.04%、7.71%、0.44%，同比分别变动1.69、4.76、-6.11、0.14pct，环比分别变动-1.4、3.95、-3.19、1.72pct。

公司业绩增速十分亮眼，在手订单持续高增。公司前三季度归母净利润为1.55 亿元,在剔除股份支付费用的影响后， 前三季度归母净利润为 2.10亿元，Q3 利润端同环比均实现高速增长 ,Q3 末合同负债达到19.67 亿元，环比增长26.59%，Q3 末存货28.32 亿元，环比增长35.38%，截至2023 年9 月30 日，公司在手订单 70.82 亿元（含 Demo 订单），与去年同期相比，光伏在手订单同比增长 244.32%，半导体在手订单同比增长412.15%。

公司主营光伏和半导体设备，形成了以ALD 技术为核心，CVD 等多种真空镀膜技术梯次发展的产品体系。

半导体领域：在ALD 强势产品的技术之上开拓PECVD，扩大可及市场空间。公司是国内首家成功将量产型 High-k 原子层沉积（ALD）设备应用于 28nm 节点集成电路制造前道生产线的国产设备厂商，已与国内多家厂商建立了深度合作关系，相关产品涵盖了逻辑、存储、化合物半导体、新型显示等诸多细分应用领域，多项设备关键指标达到国际先进水平。2023年上半年，公司藉由原有的薄膜沉积类产品研发、推广和产业化的经验，成功推出了半导体集成电路薄膜沉积 CVD 产品，已在客户端验证。

光伏领域：跟随下游客户开拓更多的技术路线。公司率先将ALD 技术规模化应用于国内光伏电池生产的企业，得益于Topcon 电池产能扩产和公司产品的竞争优势，公司的光伏订单持续高增，2023 年上半年，公司在开发业内首条GW 级PE-Ploy TOPCon 电池工艺整线的基础上，进一步推出了全新的TOPCon2.0 整线工艺技术。同时公司跟随下游客户的量产节奏，持续优化XBC、钙钛矿/异质结叠层电池等新一代高效电池技术，公司应用于XBC 电池生产的产品已经验收，进入产业化阶段。

盈利预测与估值：考虑到公司充足的在手订单，我们预计公司23-25 年营业收入为15.65/31.93/46.07 亿元，yoy+128.64%、104.01%、44.30%，归母净利润2.25/4.67/7.00 亿元，yoy+314.82%/107.86%/49.84%,对应PE84/40/27X。给予“推荐”评级。

风险提示：下游客户扩产进度不及预期风险，新品验证进度不及预期风险，市场竞争加剧风险。