投资要点：

公司发布2024 年中报：报告期内，公司实现营收9.13 亿元（YoY+14%），实现归母净利润1.78 亿元（YoY+3%），实现扣非归母净利润1.33 亿元（YoY-3%）。其中，24Q2单季度公司实现营收4.78 亿元（YoY+20%，QoQ+10%），实现归母净利润0.88 亿元（YoY+1%，QoQ-3%），实现扣非归母净利润0.73 亿元（YoY-8%，QoQ+23%），单季度业绩符合预期。受行业竞争影响，产品价格承压导致盈利能力有所下滑，24Q2 单季度公司综合毛利率31.02%，同、环比分别变动-7.94pct、-3.37pct，净利率18.30%，同、环比分别变动-3.47pct、-2.45pct。

电子行业需求持续回暖，公司业绩企稳回升，但产品价格端压力仍在。24 年以来，全球晶圆厂稼动率持续回升，行业基本面持续改善，正式迈入景气上行周期，且预计24H2 景气度仍将维持。同时随着面板产业持续向我国转移，配套材料的国产化加速推进，AI 创新赋能下预计24H2 华为、苹果等新机有望带动全球进入换机潮，带动相关材料需求增长。公司作为国内重要的电子气体供应商，业务持续回暖。2024 年7 月，公司公告与国内知名集成电路客户签订三氟化氮销售合同，合计约1.15 亿元（含税）。但值得注意的是，由于行业内三氟化氮、六氟化钨等大品种电子特气扩产项目较多，新产能的释放导致产品价格近两年来持续承压，公司的毛利率水平有所承压，24Q2 单季度公司综合毛利率31.02%，同、环比分别变动-7.94pct、-3.37pct。

瞄准“卡脖子“特气产品，扩能拓品助力国产化替代；衍生布局三氟甲磺酸系列产品，多元化布局注入成长新动能。2023 年5 月，公司设上海子公司，拟投资69,700 万用于建设电子特气和先进材料生产及研发项目；2024 年2 月，公司设立呼和浩特子公司，拟投资136,300 万元建设高纯电子气体项目（一期），新增年产7,500 吨三氟化氮、10,000 吨超纯氨气、75,000 吨液氮的生产能力。同时公司计划2024 年完成14 种高能级产品研发，包含4 种纯气、4 种混合气和6 种前驱体产品。基于电解氟化工艺，公司研发生产三氟甲磺酸系列产品，目前三氟甲磺酸产能达到660 吨，双（三氟甲磺酰）亚胺锂产能达到600吨，其中双（三氟甲磺酰）亚胺锂是锂电电解液重要成分之一，用作电解液添加剂，可以提高电解液的电化学稳定性，改善高低温和循环性能，应用前景广阔。截至2024 年中报，公司固定资产13.79 亿元，在建工程3.28 亿元。

投资分析意见：考虑三氟化氮等主要产品价格端仍承压压力，下调公司2024-2026 年归母净利润预测为3.62、4.58、5.88（原值为3.91、4.96、6.25 亿元），当前市值对应PE为38、30、23X，根据Wind 一致预期，可比公司鼎龙股份、南大光电2024 年平均PE为43X，维持“增持”评级。

风险提示：1）项目建设、新产能爬坡、下游需求等不及预期；2）国内竞争加剧，三氟化氮等主要产品价格下滑；3）新产品研发不及预期。