事件：公司发布2024 三季报。2024 年前三季度实现营收1.83 亿元，同比+36.80%；归母净利润-0.04 亿元，同比-230.34%；扣非归母净利润-0.05 亿元，同比+70.40%。单季度来看，2024Q3 实现营收0.47 亿元，同比+56.92%，环比-41.68%；归母净利润-0.19 亿元，同比-57.54%，环比-314.28%；扣非归母净利润-0.13 亿元，同比+26.20%，环比-339.01%。

1、利润表：2024 前三季度营收稳健增长，盈利能力受保证金损失影响短期承压。

1）收入端，2024 前三季度实现营收同比+36.80%，主要系重要军工客户订单量增加，保偏光纤及光纤环器件交付数量增加。

2）盈利能力端，2024 前三季度公司毛利率44.99%，同比-6.21pct；销售净利率-2.49%，同比-4.49pct；扣非后销售净利率-2.57%，同比+9.32pct，公司盈利能力出现下滑我们认为或为装备低成本化要求以及三季度发生1000 万履约保证金损失所致。期间费用率40.75%，其中销售/管理/研发/财务费率分别同比-2.10pct/-11.32pct/-9.31pct/+1.68pct。

2、资产负债表：预付款项、存货等科目说明公司未来有望实现持续增长，在建工程说明募投产能建设加速。

2024 三季度末1）预付款项：0.16 亿，较期初+217%；2）存货：0.82亿，较期初+28%；3）合同负债：0.13 亿，较期期初+55%，较二季度末+59%。4）在建工程：1.03 亿，较期初+263%。预付款项、存货均较年初均实现增长，说明公司为应对下游需求增长而加大采购采购储备，合同负债的大幅增长说明公司订单在三季度已实现大幅增长，在建工程的大幅增长说明公司募投项目建设正在加速。

投资建议：长盈通作为特种光纤平台型企业，布局了众多景气赛道且有望迎来增长拐点，任一产品突破均将带来极大业绩弹性。考虑到三季度公司发生履约保证金损失， 预计公司2024-2026 年归母净利润分别为0.43/0.89/1.37 亿元，对应PE 估值分别为67X/33X/21X，维持“买入”评级。

风险提示：新产品拓展不及预期，军品订单不及预期，产能释放不及预期。