事件：公司发布2022 年年报，2022 年全年实现营业收入3.14 亿元，YoY+19.79%；归母净利润0.81 亿元，YoY+5.45%；扣非归母净利润0.71亿元，YoY+2.28%，整体实现稳健增长。

点评：四季度业绩受下游客户订单放缓影响承压，研发投入持续加码。

盈利能力上，公司2022 年毛利率54.23%，同比下降6.72pct，主要受军品采购降价因素影响。单季度来看，公司2022Q4 实现营收1.01 亿元，YoY-0.03%；归母净利润0.30 亿元，YoY-24.95%；主要系四季度军方订单计划放缓所致。2022 年分业务来看，公司光纤环器件业务收入1.40 亿元，YoY+5.86%；特种光纤业务收入1.09 亿元，YoY+12.30%；增速放缓主要系四季度客户计划推迟。新型材料业务收入0.24 亿元，YoY+78.15%，主要系通信光缆市场回暖需求增加及热控材料组件业务快速增长。光器件设备及其他业务收入0.24 亿元，YoY+124.82%，主要系公司设备凭借高性价比优势订单快速增加。费用端，2022 年公司销售费用0.16 亿元，YoY+37.77%，主因是营销人员开支及市场推广费增加；管理费用0.43 亿元，YoY+7.99%，主因是IPO 发行费用及折旧费用增加；研发费用0.25亿元，YoY+36.78%，围绕光纤环及其产业应用的研发投入持续加大。

光纤陀螺核心器件光纤环综合解决方案“小巨人”，打通上下游产业链体协同发展。公司已形成以光纤环特种器件为核心，包括特种光纤、新型材料、机电设备、光电系统和计量检测服务在内的“5+1 聚集同心圆”战略布局，成本控制能力和产业扩展能力强。报告期内，公司完成第五代全自动绕环机样机研发工作，未来投产应用有望提高自动化水平、进一步降低绕环成本；此外公司高精度光纤陀螺零偏稳定性研究（一期）项目顺利结题，显著提升高精度测试能力，光纤环光模块测试能力先进性得到验证，推动检测仪器仪表国产化进程。

盈利预测：长盈通是我国稀缺的光纤环供应商，具备上下游产业链协同生产优势，有望受益下游需求释放实现业绩快速增长。预计公司2023-2025 年实现营业收入3.95/5.14/6.68 亿元，归母净利润1.01/1.29/1.63 亿元，对应EPS 1.08/1.37/1.73 元，维持“买入”评级。

风险提示：军方采购政策变化风险、技术研发风险、原材料风险。