发展合成生物学意义重大，医疗健康是第一大应用市场合成生物学是一个多学科交叉的研究领域，通过设计和建造新的生物元件、功能和系统，以构建在自然界中并不存在的可控方式、生物逻辑和生产系统。发展合成生物学具有节能减排、有利于保障供应链安全、颠覆全球供给格局等重要战略和商业意义。全球多个国家出台政策，纷纷鼓励合成生物学发展，我国在2022 年国家发改委印发的《“十四五”生物经济发展规划》中多次提及合成生物学，政策推动下行业有望迎来快速发展期。根据BCC Research 统计，2021 年全球合成生物学市场规模约为95 亿美元，底层使能技术的不断革新与各国政府的政策支持推动行业高速发展，预计2026 年行业规模将达到332亿美元，对应5 年复合增速约为28%。

合成生物学可以应用于医疗健康、食品饮料、化工产业等多个领域，其中医疗健康是第一大应用市场。2021 年医疗健康合成生物学市场规模为32.2 亿美元，预计2026 将达到69 亿美元，对应5 年复合增速约为16%，龙头公司具有先发优势，增速有望超过行业平均。合成生物学在医药行业中可应用的领域众多，包括细胞免疫疗法、RNA 药物、基因编辑疗法等创新疗法，以及体外检测、医疗耗材、药物成分生产和制药用酶等多个细分赛道。

从产业链中寻找机会，选品眼光和量产能力是关键合成生物学产业链分为上中下游。上游聚焦使能技术的开发,包括测序、DNA 合成、DNA 拼接、基因编辑、定向进化、设备自动化/高通量化、虚拟测试、AI 赋能等；中游是对生物系统及生物体进行设计、改造的技术平台，注重合成路线的选择以及技术上跑通，包括底盘细胞的选择、合成细胞、菌株开发和菌株优化等；下游则涉及人类衣食住行方方面面的应用开发和产品落地，涵盖医药、能源、化工、农业、消费品等诸多行业。

就产业链规模划分来看，上游使能技术和产品以及下游终端产品的市场规模较大。2021 年，使能技术和产品、生物元件、整合系统、终端产品的市场规模分别为35.2 亿、8 亿、5.1 亿和46.9 亿美元，占比分别为37%、8%、5%和49%。合成生物学目前正处于高速发展阶段，与海外相比，中国的发酵能力更强、供应链更完整。选品和量产是成败的关键因素。

投资建议

我们积极看好合成生物学未来在医药领域的应用拓展，看好具备产业竞争力、在商业化阶段有所突破的企业：（1）中上游使能技术及研发相关阶段，建议关注金斯瑞生物科技、华大智造等细分领域龙头企业；（2）下游建议关注川宁生物、华东医药等具有商业化产品研发和销售能力的代表性企业。（3）与产业链相关的生物反应器、生物样本存储等行业也值得关注，推荐关注海尔生物；建议关注东富龙等。

风险提示：

政策推广不及预期风险；市场竞争加剧风险。