【事件】

清溢光电发布2022年第三季度报告：公司前三季度实现营业收入5.47亿元，同比增长41.46%，其中Q3 实现营业收入2.06 亿元，同比增长28.95%，环比增长6.40%；前三季度实现归母净利润0.69 亿元，同比增长123.27%，其中Q3 实现归母净利润0.30 亿元，同比增长193.82%，环比增长17.29%。

【投资要点】

合肥工厂扭亏为盈助力业绩高增。公司“合肥清溢光电有限公司8.5代及以下高精度掩膜版项目”是对公司高精度产能的补充，该项目于2021 年四月投产，2022 年上半年已实现AMOLED/LTPS 用高精度掩膜版全面量产，去年Q3 该项目正处于产能爬坡初期，亏损0.11 亿元，今年同期随着合肥清溢光电产能爬坡的顺利进行以及产销规模的增长，盈利0.15 亿元，这成为公司业绩高增的重要原因。

平板显示新品开发提升公司技术竞争实力。在平板显示领域，公司掩膜版客户主要包括京东方、惠科、天马、华星光电等企业，目前我国正在集中建设高精度、高世代面板线，这为中国承接全球新型显示产能转移提供了良好条件，也为平板显示用掩膜版打开更广阔的市场空间。目前公司AMOLED 用高精度掩膜版打破了完全依赖国外进口的局面，合肥工厂已经实现8.5 代高精度TFT 用掩膜版及6 代中精度AMOLED/LTPS 用掩膜版的量产，初步实现了掩膜基板涂胶工艺的量产及半透膜掩膜版（HTM）产品的多家客户供货，正在逐步推进8.6 代高精度TFT 用掩膜版和6 代高精度AMOLED/LTPS 用掩膜版的客户导入及后续逐步量产计划，同步正在进行6 代超高精度AMOLED/LTPS 用掩膜版的研发和高规格半透膜掩膜版（HTM）规划开发。

半导体领域“自主可控”稳定公司行业地位。在半导体领域，公司掩膜版主要客户包括艾克尔、颀邦科技、长电科技、通富微电、赛微电子、中芯国际、士兰微等领先企业，随着半导体国产替代的进程加快，中国大陆半导体芯片用掩膜版市场规模也将出现快速增长的趋势。目前公司已实现250nm 半导体芯片用掩膜版的量产，正在推进180nm 半导体芯片用掩膜版的客户测试认证，同步开展130nm-65nm 半导体芯片用掩膜版的工艺研发和28nm 半导体芯片所需的掩膜版工艺开发规划，“自主可控”成为公司的技术创新战略目标。

【投资建议】

根据公司新产品的拓展进程以及合肥工厂新产能的释放节奏，我们预计公司2022/2023/2024年的营业收入分别为8.16/10.59/13.30亿元；预计归母净利润分别为0.98/1.46/2.04亿元，EPS分别为0.37/0.55/0.77元，对应PE分别为49/33/23倍，给予 “增持”评级。

【风险提示】

下游需求不及预期；

产能爬坡进程不及预期；

疫情反复的影响。