事件描述

公司发布 2022 年年报及 2023 年一季报。2022 年，公司实现营业收入 2.65 亿元（-22.6%），归母净利润 9042万元（-39.3%），扣非归母净利润 7760万元（-47.9%）。2023Q1单季度公司实现营业收入 4300万元（-51.1%），归母净利润 1114万元（-72.1%），扣非归母净利润674万元（-83.1%）。

事件评论

21 年高基数因素，短期业绩承压。2022 年，公司实现营收 2.65 亿元，同比下降 22.6%，毛利率为86.3%，保持在较高水平。分业务板块来看：1）靶点及因子类蛋白实现营收5704万元，同比增长7.0%，毛利率为83.9%；2）重组抗体实现营收6642万元，同比下降45.9%，毛利率为97.0%；3）酶及试剂实现营收1.32亿元，同比下降15.0%，毛利率为87.7%；4）技术服务实现营收875万元，同比下降 14.8%，毛利率为3.1%。分业务地区来看：1）境内业务实现营收2.38亿元，同比下降23.9%，毛利率为85.8%；2）境外业务实现营收 2645万元，同比下降 8.9%，毛利率为91.6%。

研发高投入，产品矩阵不断丰富。2022年，公司研发费用达到4110万元，同比增长20.6%，研发费用率达到15.5%，较上年同期提升5.6 pct.在高研发投入下，公司产品种类持续丰富，截至2022年末，公司成功推出3000余种靶点及因子类蛋白、70余种重组抗体、500 余种酶及试剂产品。

mRNA酶全流程布局，未来增长可期。公司建立了完善的mRNA设计与开发技术，具备mRNA制备技术，包括质粒生产、mRNA合成、纯化及包封等，并具有完成中试标准的生产工艺，质粒生产的工艺规模可达100mg/批，mRNA合成的工艺规模可达15g/批。同时，公司具备mRNA设计能力，综合应用蛋白质结构设计与表达设计的经验，从多个维度对mRNA进行设计，充分考虑兼顾mRNA的稳定性、免疫原性及翻译效率。此外，公司具备在大反应体系下对原料酶的应用性能进行评估的能力，包括mRNA序列长度、序列完整性及准确性、加帽率等，多元赋能下游客户的研发及生产全过程。

盈利预测及投资建议：预计公司2023-2025年营业收入为2.32亿元、2.65亿元和3.59亿元，同比-12.4%、+14.5%、+35.3%，归母净利润为0.49亿元、0.50亿元、0.77亿元，同比-45.9%、+1.5%、+54.9%，当前股价对应PE分别为95、93、60倍，维持“买入"评级。

风险提示

1、如果mRNA药物研发进展不及预期，则会影响核心竞争力的发挥；2、如果蛋白试剂行业竞争加剧，则对公司mRNA以外业务有不利影响。