事件描述

公司发布2022 年年报及2023 年一季报。2022 年，公司实现营业收入26.08 亿元（+20.5%），归母净利润1.25 亿元（-13.3%），扣非归母净利润1.09 亿元（-12.2%）。2023Q1 单季度，公司实现营业收入6.55 亿元（+12.7%），归母净利润2510 万元（+29.2%），扣非归母净利润2252 万元（+39.5%）。

事件评论

22 年受疫情影响增速下降，自主品牌增速较快。2022 年，公司主营业务实现收入26.07亿元，同比提升20.5%，毛利率为22.01%，提升0.76 pct。拆分具体业务来看：1）自主品牌高端试剂实现营收3.68 亿元，同比提升62.9%，毛利率为54.7%；2）自主品牌通用试剂实现营收1.46 亿元，同比提升28.2%，毛利率为36.5%；3）自主品牌特种化学品实现营收6.47 亿元，同比提升10.2%，毛利率为13.0%；4）自主品牌科研仪器及耗材实现营收2.04 亿元，同比提升32.7%；毛利率为28.2%；5）实验室建设及科研信息化实现营收4417 万元，同比下降24.38%；6）第三方高端试剂、特种化学品、科研仪器及耗材分别实现营收3.21 亿元、2.37 亿元、5.70 亿元，分别同比+17.3%、+9.7%、+6.6%。

23Q1 恢复显著，利润端增速高于收入端。疫情影响消除后，公司2023Q1 业绩恢复显著，实现营收6.55 亿元，同比增长12.7%；实现归母净利润2510 万元，同比增长29.2%；实现扣非归母净利润2252 万元，同比增长39.5%。利润端增速高于收入端主要原因是费用端由于收入起量有所摊薄。

自主产品竞争力不断提升，一体化服务平台持续完善。2022 年，公司研发费用达到1.18亿元，同比增长40.2%，远高于营收增速。在高研发投入下，公司持续上线自主品牌新产品，在合成试剂领域新增超过1 万个CAS 号、近5 万SKU 的产品，在材料试剂和生物试剂领域也不断推出新产品。分业务地区来看：1）2022 年华东地区实现营收18.5 亿元，同比增长15.2%；2）华北、华南、西南地区营收分别同比增长31.6%、43.5%、23.3%；3）华中、西北、东北地区营收分别增长55.5%、39.0%、48.6%。华东地区营收在公司总营收中占比持续下降，表明公司逐步成为科学服务领域的全国性综合服务商。

盈利预测及投资建议：预计公司2023-2025 年营业收入为33.87 亿元、44.24 亿元和57.99亿元，同比增长29.9%、30.6%、31.1%，归母净利润为2.12 亿元、3.02 亿元、4.26 亿元，同比增长69.9%、42.4%、41.0%，当前股价对应PE 分别为48、34、24 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、如果业务拓展不及预期，则会影响公司业绩；2、如果应收账款不能及时收回，则会形成较大坏账损失。