投资要点

事件：公司发布2022 年年报和2023 年一季报。2022 年全年，公司实现营业收入26.08 亿元（同比+20.50%）；实现归母净利润1.25 亿元（同比-13.30%）；实现扣非归母净利润1.09 亿元（同比-12.19%）。经营性现金流净额-1.51 亿元（21 年同期-2.42 亿元）。2023 年Q1，公司实现营业收入6.55 亿元（同比+12.68%）；实现归母净利润0.25 亿元（同比+29.17%）；实现扣非归母净利润0.23 亿元（同比+39.49%），经营性现金流净额-1.58亿元（22 年同期-2.26 亿元）。

点评：公司在大环境压力下业绩短期承压，2023 年3 月已经展现复苏趋势，公司区域拓展顺利，在华北、华南整体保持较快增速，核心自主品牌业务展现较快增长，保持整体竞争力，公司进一步加深全平台布局，多个研发制造基地建设顺利，国际化布局启航，有望进一步提升空间。

盈利预测与估值：公司是国内科研服务平台的领航者，针对生命科学、材料科学等领域科研院校和企业的研发实验室端构筑了一体化服务能力，实现了“长、厚、宽”的服务体系，同时公司加快“重、深”的布局，区域拓展实现加速，有望长期实现较快的增长速度，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025 年EPS 分别为2.58、3.85、5.61 元，对应2022 年04 月28 日的股价PE 分别50.2、33.7、23.1 倍，维持“增持”评级。

风险提示：区域拓展不及预期，产品拓展不及预期，行业竞争加剧等