事件：公司发布《2023 年股票期权激励计划（草案）》，拟授予股票期权330 万份，总股本占比2.17%。首次行权价格为24.87 元/股。

激励计划为公司发展提供长效助力。公司拟授予56 名管理和技术核心人才330 万份股票期权数量，总股本占比2.17%。其中，首次授予股票期权297 万份。我们认为该计划将有效激发管理团队的积极性，提高经营效率，降低代理人成本，为公司发展提供长效助力。

业绩考核复合增速35.2%，未来快速发展可期。该激励计划对公司发展的积极效应明显，经营考核指标为：以2022 年为基数，2023 至2025 年营收增速目标值为15%/35%/60%，对应收入4.3 亿/5.0 亿/5.9亿元，或净利润增速目标值为30%/80%/150%，对应净利润0.53 亿/0.74亿/1.03 亿元，目标值3 年复合增速分别为17.0%和35.7%，成长性凸显。未来两年，随着需求端订单逐步释放，公司有望迎高速增长。

行权价高于现价，彰显发展信心。公司首次授予股票期权的行权价格为24.87 元/股，高于当前股价24.01 元/股，彰显公司管理层对未来发展的信心。由于该期权基本为平价期权，因此股权激励费用有限，对当期业绩影响微乎其微。

通信业务基本盘稳中向好，网络安全业务将迎跨越式发展。舰船通信方面，国内市场竞争偏良性，行业集中度较高。公司受益于新船型放量，2023 年预计增长逾25%。融合通信方面，在国家力推一体化联合作战的背景下，融合通信将成为军队信息化建设的重要方向之一，公司先发优势明显。预计公司融合通信业务2023 至25 年收入分别为1.24/1.55/1.94 亿，3 年复合增速约44%。网络安全方面，军工网安市场“十四五”期间复合增速或将达25%至30%。公司涉足该领域时间较长，是该领域重大产品科研承担者和产品提供商。随着新定型产品进入批产期，未来3 年，该业务收入复合增速或将达67%，实现从1到10 的发展跨越。

布局民品电力专网市场，打造新业务增长级。公司受华能集团子公司西安热工研究院委托，研制全国产化DCS 火控系统，标志着公司正式迈入电力行业国产自主可控领域，市场空间较大。公司2023Q1 新增国产燃机控制系统核心卡件DEMO 板的研制，双方合作进一步深化。

展望未来，公司凭借在军品自主可控和信息安全等领域的技术积累，有望将电力业务板块打造成新业务增长极，实现军民双轮发展。

投资建议：鉴于税收政策逐步清晰，我们上调公司业绩预期。预计公司2023 至2025 归母净利分别为1.17/2.18/2.84 亿元，3 年复合增速91%，EPS 为0.77/1.43/1.87 元，PE 为31x/17x/13x。公司产能未来5 年无忧，需求侧前景明朗。目前市值仅37 亿，弹性巨大，维持“推荐”评级。

风险提示：招投标落地不及预期的风险；下游需求不及预期的风险。