投资要点

2023 年10 月沪深300 指数全月下跌3.17%，中信医药指数跑赢大盘，全月上涨1.67%。

三季报收官，根据我们统计，申万医药行业所有公司剔除部分特殊公司后，2023 年前三季度营业收入同比增长5.79%，归属上市公司股东的净利润同比下降1.96%，扣非归母净利润同比下降2.32%。虽然三季度行业环境因素导致医药板块部分细分领域三季报业绩相对承压，但总体来看医药板块仍维持稳健增长，多数公司业绩符合预期，体现出医药板块业绩具备较强韧性。

当前看好医药板块的逻辑不变，可继续重点关注创新药（包含创新药产业链）、创新器械、消费医疗三条主线。从医保等相关政策来看，我们认为边际宽松趋势可持续，展望今年Q4 及明年，创新药（包含创新药产业链）、创新器械和消费医疗等细分领域的产业趋势均呈现边际向上。同时，此前市场担忧因素当前正逐步缓和，我们认为在三季报落地后该因素影响程度将进一步明朗化。我们继续看好医药板块Q4 投资机会，一方面医药板块潜在可期待创新药谈判、高值耗材集采等政策落地，另一方面创新药板块潜在有ASH、圣安东尼奥乳腺癌大会等行业会议、出海进展等催化剂，叠加估值切换将为板块带来弹性空间。

推荐标的：恒瑞医药：逐渐度过创新转型阵痛期，多款创新药开始放量，2024年ADC、国际化值得关注。恩华药业：业绩稳定，精麻细分行业龙头公司。

药明康德：全球CDMO 龙头，行业地位突出；科伦药业：仿创药龙头公司，主营业务稳步增长，研发管线具备较大看点。康诺亚：过敏性疾病领军者，具备发展成为Biopharma 的潜质，成长天花板有望不断提升。荣昌生物：业绩逐步回升，维迪西妥单抗国内外进展顺利，医保政策利好泰它西普长期放量，静待泰它西普海外进展。爱尔眼科：眼科医疗服务龙头，品牌优势突出，业绩稳健增长。

风险提示：行业政策超预期变化、板块比较优势弱化、艾力斯为我司科创板做市公司。