前三季度业绩高增长，多业务线收入提升。根据公司前三季度业绩预告，预计前三季度归母净利润1.58-1.68 亿元，同比增长72%-83%；扣非归母净利润1.51-1.61 亿元，同比增长100%-114%。对应Q3 单季度归母净利润1.09-1.19 亿元，同比增长56%-70%，单季度扣非归母净利润1.04-1.14 亿元，同比增长63%-78%。公司在消费电子光学元件领域核心技术自研能力、规模化量产落地能力、成本管控能力优势凸显，驱动公司在光学棱镜、玻璃非球面透镜、玻璃晶圆等主要产品板块的销售收入均实现了提升，且伴随旺季备货来临，稼动率提升将带动盈利能力向上。

北美大客户微棱镜业务持续放量，产能提升&机型下沉助力增长。23 年苹果 iPhone15 Pro Max 手机首搭潜望式摄像头，其潜望式摄像头采用了体积更小的微棱镜方案，四重反射棱镜设计。24 年16 系列新机型中潜望式摄像头进一步下沉至16 Pro系列机型，北美大客户需求空间进一步增长。同时公司于2023 年9 月立项“微棱镜产业基地扩产项目”，新增微棱镜产线带动公司出货量同比有望明显增长。上半年公司业绩主要受到北美大客户及消费电子传统季节性影响以及新增产线开始计提折旧影响，伴随下半年备货旺季开启，公司微棱镜业务收入及盈利能力均有望明显回升。展望未来，随着微棱镜产品在客户中渗透率的提升，叠加公司在安卓及鸿蒙系中持续推广潜望式棱镜，公司相关业务有望持续增长。

玻璃非球面需求旺盛应用广阔。公司玻璃非球面广泛应用于车载镜头&激光雷达、5G 光通讯等高景气领域，且后续在消费电子端玻塑混合摄像头中也有应用趋势。公司卡位优势突出，该业务保持较高盈利能力。同时公司卡位AR/VR 领域，玻璃晶圆业务与康宁、舜宇、AMS 集团等企业合作，相关产品已进入DigiLens、MagicLeap 等公司的供应链体系，同时配合客户进行微纳光学技术项目研发，有望深度受益产业趋势。

我们预测公司24-26 年归母净利润分别为2.7/3.8/4.7 亿元(原24-25 年预测分别为2.8/4.5 亿元，主要下调25 年收入预测，上调费用率预测)，根据可比公司25 年34倍PE 估值水平，对应目标价31.96 元，维持给予买入评级。

风险提示

下游需求不及预期风险、市场竞争加剧风险、存货跌价风险、研发不及预期风险产能投放不及预期、新产品核心假设风险。