2023 年业绩预告超出市场预期

蓝特光学公布2023 年业绩预增公告：2023 公司预计收入同比增长95.9%-99.3%至7.45-7.58 亿元，归母净利润预计同比增长78.0%-93.6%至1.71-1.86 亿元；拆分至单季度，公司4Q23 收入预计同比增长200-215%至2.55-2.68 亿元，归母净利润预计同比增长153-201%至0.79-0.94 亿元，表现超出我们及市场预期。公司4Q23 归母净利润同比/环比均实现正增长，我们认为主因：1）公司光学微棱镜新品伴随北美大客户新机型的发布，收入逐步放量，同时产品良率爬坡顺利，引致公司盈利水平有所提升；2）公司玻璃非球面透镜在车载领域或持续获取客户份额，公司收入增长表现优于行业整体增长趋势。展望2024 年，我们建议投资人持续关注潜望式微棱镜在北美大客户更多手机机型上的渗透，以及汽车智能化趋势带动的公司收入体量增长。

关注要点

微棱镜产品持续放量，盈利能力或有所提升。根据公司业绩预增公告，我们看到公司4Q23 收入预计同比增长200-215%至2.55-2.68 亿元，归母净利润预计同比增长153-201%至0.79-0.94 亿元，对应净利率水平31.1%-35.2%，较3Q23 净利率水平有所提升。我们认为4Q23 净利率水平的提升或部分受益于北美大客户微棱镜新品良率爬坡顺利带来的盈利能力提升。展望2024 年，我们看好潜望式技术优质的拍摄体验推动北美大客户将该创新点向更多潜在机型渗透，蓝特光学有望受益于此产业趋势，微棱镜收入或迎来持续增长。

非球面透镜产品助力汽车智能化加速落地。自动驾驶领域，公司主要提供车载非球面透镜、激光雷达准直柱面镜等多类产品。车载透镜领域，我们看好公司凭借多年的镀膜经验持续获取下游客户的份额，自身收入增长趋势有望优于行业；激光雷达领域，我们认为蓝特与下游核心客户形成了较强的合作关系，有望持续受益于激光雷达行业渗透率提升的产业趋势。

盈利预测与估值

当前股价对应2024 年27.3 倍和2025 年22.1 倍市盈率。考虑到公司微棱镜新品量产爬坡顺利以及车载非球面玻璃业务增长稳健，我们维持公司2023 年利润预测于1.50 亿元，上调2024 年利润预测22%于2.92 亿元，同时引入2025 年利润预测于3.60 亿元。考虑到市场对手机景气度短期担忧，我们维持跑赢行业评级，维持23.0 元目标价，对应31.7 倍2023 年市盈率和25.7 倍2024 年市盈率，较当前股价有16%的上行空间。

风险

汽车智能化转型发展不及预期，潜望式摄像推广不及预期。