事件:公司发布2023 年三季度业绩报告,2023 年前三季度公司实现营收4.90亿元,同比增长65.91%;实现归母净利润0.92 亿元,同比增长41.79%;实现扣非净利润0.75 亿元,同比增长111.08%。分季度看,公司2023 年Q3 实现营收2.89 亿元,同比增长207.89%,环比增长150.60%;实现归母净利润0.70 亿元,同比增长289.71%,环比增长302.28%;实现扣非净利润0.64 亿元,同比增长906.51%,环比增长392.05%。
Q3 业绩高速增长,盈利能力进一步提升: 2023 年Q3 公司业绩高速增长,主要系:1. 玻璃非球面透镜的收入随着下游市场的需求增加而上升;2. 光学棱镜中的微棱镜于2023 年6 月投入量产,并于Q3 形成销售。利润端:2023年Q3 公司综合毛利率为39.24%,同比增长1.17pcts,环比增长5.25pcts;净利率为24.52%,同比增长5.23pcts,环比增长9.34pcts,随着微棱镜产品经过初期的良率与产能爬坡,公司微棱镜产品毛利率已逐步接近合理水平,公司盈利能力进一步提升。费用端,2023 年Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.64%/3.65%/5.43%/0.17% , 同比变动分别为-1.08/-7.00/-14.60/+1.86pcts,公司研发费用率同比下降,主要系公司收入同比大幅提升且研发费用同比有所下降所致。
深耕光学棱镜领域,微棱镜项目快速放量:公司深耕光学棱镜领域多年,公司的光学棱镜主要可分为长条棱镜、成像棱镜及微棱镜三大系列。其中长条棱镜主要应用于智能手机中的人脸识别领域;成像棱镜主要应用于望远镜、显微镜等光学仪器中;微棱镜产品主要应用于手机潜望式摄像头等各类光学模组中。2023 年9 月22 日,公司发布拟投资建设“微棱镜产业基地扩产项目”的公告:本项目拟利用现有生产车间约16,000 平方米,并将其部分改造为洁净车间(建筑面积为5,600 平方米)。项目计划总投入34,600 万元,用于购置先进的生产设备及各类辅助设备及检测仪器等。项目建成后有望实现新增年产2,700 万件高精度微棱镜的产能。公司微棱镜产业基地建设项目已于2023 年6 月建设完毕投入量产,经过前期产能与良率爬坡,微棱镜产品一直处于满负荷量产出货中。微棱镜产品运用到光学玻璃精密冷加工、镀膜、 光刻、胶合、丝网印刷等技术工艺,生产过程较为复杂,具有先进性。公司的微棱镜产品可以有效帮助提升智能终端产品光学变焦与成像性能,提升用户产品使用体验,市场前景良好,预期能为公司业绩带来较大的增长。
玻璃非球面透镜+AR玻璃晶圆前景广阔,股权激励彰显发展信心:据中国汽车工业协会统计分析,2023 年10 月新能源乘用车产销量分别为98.9 万辆和95.6 万辆,同比增长29.2%和33.5%,增长显著。汽车电动化、智能化趋势显著,车载摄像头作为智能驾驶的重要载体、ADAS 感知层的重要传感器迎来快速发展机遇,单车搭载摄像头数量增加,预计车载摄像头市场将迎来快速放量。公司成像类玻璃非球面透镜主要应用于智能手机、高清安防监控、车载镜头、无人机镜头等;公司激光准直类玻璃非球面透镜主要应用于测距仪、激光雷达等领域。据IDC 预计,全球AR/VR 出货量将在2023 年实现反弹,2023 年出货量同比增长14%达到1006 万台。未来AR/VR 年出货量将分别以87%/24%的高增速稳步增长,预计2027 年出货量分别达到641/2465万台。在AR/VR 领域,公司的显示玻璃晶圆产品再裁剪切割后可制成AR 光波导,最终用作AR 镜片材料。公司在AR 领域具有深厚沉淀的研发能力与量产交付能力,力争在行业爆发时获得较大的市场份额。2023 年9 月26 日,公司了发布2023 年限制性股票激励计划:本激励计划向激励对象授予权益总计443.10 万股的限制性股票,约占公司股本总额的1.10%,授予价格为8.71 元/股。公司业绩考核目标设定为:以2022 年净利润为基数,23-25 年净利润增长率分别不低于20%/40%/60%。本次激励计划的目的是为了进一步健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动公司员工的积极性,将股东利益、公司利益和员工个人利益结合在一起。
上调至“买入”评级:公司深耕光学元件行业,通过持续在技术研发、质量管控等方面的投入,为客户提供具有竞争力的产品以及快速响应的优质服务。
我们看好公司光学产品布局完善、新品进展顺利,玻璃非球面透镜和玻璃晶圆产品业务有望持续受益于车载需求以及AR 产品出货量的提升,公司微棱镜项目快速放量,公司未来成长动能强劲,我们上调至“买入”评级,预计2023-2025 年,分别实现归母净利润1.24/2.66/3.87 亿元,对应EPS 分别为0.31/0.66/0.96 元,当前股价对应PE 分别为67X/31X/22X。
风险提示:市场竞争风险、下游需求不及预期、技术开发和迭代升级风险、市场竞争加剧