安达智能发布2023 年年报：

2023 年全年：

1）实现营收4.72 亿元，同比-27.47%；实现归母净利润0.29 亿元，同比-81.44%；实现扣非归母净利润0.13 亿元，同比-91.29%。

2）毛利率56.17%，同比-3.31pct；归母净利润率6.17%，同比-17.95pct；扣非归母净利润率2.8%，同比-20.49pct。

3）期间费用率为53.6%，同比+21.87pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为27.71%、12.11%、21.22%、-7.44%，同比分别变动10.25、3.34、9.81、-1.53pct。

4）毛利率有所下滑，我们判断主要原因系市场竞争导致产品毛利率下滑。2023 年全年，流体控制设备营收2.17 亿元，占比45.85%，配件及技术服务营收1.50 亿元，占比31.70%，等离子设备营收0.19 亿元，占比4.11%，固化及其他设备0.86 亿元，占比18.18%。总体而言，各个产品基本呈现不同程度的下滑，我们认为可能是行业周期下行期间的市场竞争增加剧所致。

2023Q4 单季度：

1）实现营收1.48 亿元，同比+18.12%，环比+45.39%；实现归母净利润-0.02 亿元，同比-112.85%，环比-564.34%；实现扣非归母净利润-0.12 亿元，同比-172.36%，环比亏损扩大。

2）毛利率50.84%，同比-9.09pct，环比-7.81pct；归母净利润率-1.46%，同比-14.92pct，环比-1.92pct；扣非归母净利润率-8.36%，同比-22.01pct，环比-6.9pct。

3） 期间费用率为55.43%，同比+9.6pct,环比-8.05pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为30.02%、11.21%、20.22%、-6.03%，同比分别变动5.94、-0.48、2.66、1.48pct，环比分别变动-4.61、-2.35、-4.95、3.86pct。

点评：下游行业下行叠加公司逆势投入研发，公司业绩受损明显，静待行业回暖。

毛利端，2023 年消费电子行业整体下行，公司大客户为消费电子行业龙头，营收端增长为负且毛利率存在下滑的情况。费用端，公司逆势投入较多研发费用，2023 年全年投入研发费用1.00 亿元，同比增长34.90%，23年末研发人员数量333 人，同比增长16.43%，销售费同比增长15.13%，主要系拓展市场需要。

2024 年消费电子行业或将弱复苏，拓展新领域有望贡献业绩增量。

Canalys 预测全球智能手机出货量将在2024 年恢复增长，预计为11.7亿，与2023 年相比，预计上涨4%，公司有望受益于行业逐步回暖。除此之外，公司积极开拓市场，已经获得汽车电子领域的国内外大客户的供应商资质，包括特斯拉、比亚迪、捷普和印度TATA 等，多市场发展有利于平滑周期。

盈利预测与估值：预计24-25 年归母净利润0.8、1.33、1.86 亿元，同比增速174.95%、66.19%和39.58%，对应PE29、17、12X，给予“推荐”评级。

风险提示：依赖大客户的风险、消费电子行业复苏不及预期风险、研发项目无法商业化落地的风险、市场开拓不及预期风险等。