事件：

安达智能披露三季报告。2022 年前三季度公司实现营收5.26 亿，yoy+13.29%；归母净利润1.40 亿，yoy+14.40%；扣非后归母净利润1.34 亿元，yoy+15.03%。

点评：

1、Q3 单季度：公司实现营收2.47 亿，yoy+8.66%，环比+76.26%；归母净利润0.79亿，yoy+3.53%，环比+126.57%；扣非归母净利润0.77 亿，yoy+3.7%，环比+124.52%；销售毛利率58.42%，同比-3.91pct，环比-4.5pct；销售净利率32.01%，同比-1.71pct，环比+7.22pct。

2、盈利能力与费用率方面：前三季度毛利率59.37%，yoy-2.24pct，基本维持在高位水平；销售净利率26.51%，yoy+0.09 pct。销售/管理/财务/研发费用率分别为15.87%/8.08%/-5.53%/9.94%，yoy 分别变化-0.2/+1.06/-6.12/+1.96pct，公司研发费用上升主要为公司持续加大研发投入，扩充研发人员。

3、三季度消费电子需求恢复仍在持续，中国大陆今年第三季度智能手机市场出货量为7000 万部，较第二季度略有改善，但同比去年下降了11%。苹果成为唯一逆流而上的智能手机品牌，第三季度出货量为1130 万台，超越小米排名第四位，同比上涨36%。立足苹果产线，为公司后续业绩提供保证。

盈利预测：由于消费电子市场持续承压，我们下调了公司的盈利预测，预计公司22-24 年归母净利润分别为1.84 亿、3.01 亿、4.07 亿（前值2.04/3.08/4.17），对应PE 分别为27/17/12X，维持买入评级！

风险提示：消费电子恢复不及预期、新产品验证进度不及预期、竞争加剧风险