核心观点

事件：公司发布2022 年中报，上半年公司业绩稳健增长。2022H1 公司实现营业收入2.79 亿元，同比+17.73%；实现归母净利润0.61 亿元，同比+32.45%。单看2022Q2，公司实现营业收入1.40 亿元，同比+20.20%；实现归母净利润0.35 亿元，同比+63.84%，主要系订单增加，验收增加所致。

Q2 毛利率&净利率有所提升。2022H1 公司毛利率为60.21%，同比-0.72pct；净利率为21.66%，同比+2.24pct；单看2022Q2，公司毛利率为62.92%, 环比+5.43pct，净利率24.79%，环比+6.28pct，主要系1）收入结构变化，2）汇兑损益。公司2022H1 销售/管理/研发/财务费用率分别为19.77/10.19/12.04/-5.37%，同比+0.97/+1.15/+2.04/-7.28pct，受美元兑人民币汇率波动产生的汇兑损益影响，公司财务费用对利润贡献为0.15 亿元。

多元化产品结构布局初现成效，提升公司行业竞争力。公司流体控制设备/配件及技术服务/等离子设备/固化及其他设备分别实现营收1.39/0.6/0.17/0.62 亿元， 同比-19.74/49.46/737.41/199.99%, 占公司2022H1 营收的49.98/21.57/6.07/22.32%。公司流体控制设备营收下降系公司产品验收的节奏问题；配件及技术服务上升系公司已售产品基数扩大，需求上升；等离子增速较快主要系去年中报基数较低；固化及其他设备增长主要系公司新研发的过渡产品确认收入所致。

布局ADA 智能平台，有望打开公司增长曲线。ADA 智能平台拉通工艺，能有效解决制造业设备不通用、故障排除时间长、操作技术门槛高、换线转产不灵活的行业四大痛点。ADA 智能平台系列产品由于其解耦的设计，可以通过安装不同的功能模块完成点胶、涂覆、组装、等离子清洗、贴装、锁付、检测等多种功能，从而可覆盖多道工序环节，将成为公司在FATP 工序段实现市场份额扩张的重要产品。此外，公司未来将重点围绕半导体组装设备开展IC 分选机、ASHER 去胶机等设备布局，实现在半导体领域的技术突破和积累。

盈利预测与投资建议：公司立足果链，通过核心零部件研发、运动算法和整机结构设计三大核心技术领域布局，推陈出新拓展非果链客户，同时覆盖更多工序环节。我们预计公司2022-2024 年，营业收入为8.17/12.47/15.86 亿元，归母净利润为1.95/3.04/3.86 亿元，对应PE 为24.42/15.62/12.33X。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：新产品销售不及预期；中美贸易战加剧；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。