“专注互连方案”，旨在解决AI 运力瓶颈。AI 算力迎来飞速发展大时代，数据传输（“运力”）和存储（“存力”）也需要与之协调发展。目前GPU、CPU 等芯片互联中除采用PCIe、以太网和CXL 等行业标准协议外，还有英伟达等厂商所采用的NVLink 等特定协议。Astera Labs 推出Aries、Taurus 和Leo 三大产品线，针对行业标准协议，可增强AI 运算中数据传输速度，解决“运力”瓶颈。

近年来，公司营收实现高速增长，自2021 年的3480 万美元快速增长至2023年的1.16 亿美元，且毛利率高达70%左右。客户基本覆盖英伟达、亚马逊、Advanced Micro Devices、英特尔等数据中心领域龙头和OEM 厂商。

PCIe Retimer 解决总线传输过程中的信号衰减。PCIe Retimer 较强的信号恢复能力，性价比较高，或为解决PCIe 总线传输中信号衰减问题的最优方案。

ABI Research 预计，数据中心的PCIe 连接解决方案市场规模将从2023 年的41亿美元增长到2027 年的66 亿美元。Astera Labs 最先推出并量产PCIe5.0Retimer，其Aries 产品线现已发展到第二代，包括支持PCIe 4.0、PCIe 5.0 和CXL 1.1 的多款产品；澜起科技是全球可量产PCIe 5.0 Retimer 的唯一中国大陆供应商，目前公司已成功导入境内外主流云计算/互联网厂商的AI 服务器采购项目。2024 年Q1，公司的PCIe Retimer 芯片单季度出货量约为15 万颗。

CXL 可实现内存池化，上游控制器有望迎来高速增长。CXL 一开始可视为PCI-e 技术的再提高版本，自2.0 版本开始，更可实现内存池化，提高内存使用率。目前虽然仅有不到10%的CPU 与CXL 标准兼容，但Yole 预测2027 年CXL功能将接近100%，Astera Labs 预计CXL 内存控制器的市场规模将从2023 年的2.65 亿美元增长到2027 年的44 亿美元。Astera Labs 自2022 年推出Leo内存控制器，澜起科技也于2022 年5 月发布全球首款CXL 内存扩展控制器芯片（MXC 芯片），并于2023 年8 月成为全球首家进入CXL 合规供应商清单的MXC 芯片厂家。

信骅业绩指引积极，下游服务器需求升温。信骅于法说会上表示，2024 年Q1 营收预计将环比持平，Q2 营收有望环比增长，系因服务器市场的持续回温。

信骅认为，英伟达下半年发布新一代AI 服务器GB200，云厂商短期延缓老版AI服务器采购，将预算给到通用服务器，看好Q2 乃至Q3 通用服务器出货表现。

澜起科技和聚辰股份作为服务器产业链上游，且受益于DDR5 加速渗透，出货量同样有望持续迎来好转。

投资建议：Astera Labs 被美股投资人给予较高估值，系因看好PCIeRetimer、CXL 控制器等高成长性。我们同样看好国内公司澜起科技在该领域潜力。此外，近期信骅对24 年服务器市场指引积极。我们认为叠加DDR5 加速渗透，澜起科技和聚辰股份业绩高增可期。建议关注：澜起科技、聚辰股份。

风险提示：电子行业周期复苏不及预期；DDR5 渗透不及预期；汇率波动。