产业链自主可控仍需加强，持续推荐算力/存储板块。算力/存储是AI 产业硬件发展的核心，产业链自主可控仍需上游半导体晶圆制造/设备/材料等环节协同发展，道阻且长，行则将至。持续推荐AI 算力基建，海光信息、工业富联、沪电股份。算力相关受益标的，寒武纪、高新发展。持续推荐存储板块，聚辰股份。存储相关受益标的，江波龙、佰维存储、德明利、普冉股份。

算力基建仍是AI 产业资本开支重点，GPU 芯片资源稀缺。AI 产业的资本开支重心无疑是算力基建，在ChatGPT 和Sora 火爆出圈后，海内外各大企业均将AI 产业投资列为重点方向。在近期，国务院国资委召开“AI 赋能产业焕新”中央企业人工智能专题推进会，10 家中央企业签订倡议书，表示将主动向社会开放人工智能应用场景。

会议强调“要夯实发展基础底座，把主要资源集中投入到最需要、最有优势的领域，加快建设一批智能算力中心”。而GPU 芯片将是各地算力中心建设过程中的稀缺资源，尤其在海外高算力芯片出口管制背景下。国内GPU 芯片奋起直追，虽在性能功耗上仍有差距，但也将受益于国内算力基建，爆发在即。

存储芯片涨价仍在加速，模组环节涨价跟进。根据闪存市场公开报价，NAND 指数周度上涨1.73%，DRAM 指数周度上涨2.97%，NAND 指数近半年一直保持平稳上涨，DRAM 指数近一个月开始加速上涨。细分产品方面，内存条（行业市场）DDR4 SODIMM 8GB周度上涨10.43%，SSD（渠道市场）SSD 1TB PCIe 4.0 周度上涨5.26%。根据德明利年报公告，其4Q23 毛利率32.6%，净利率17.1%，同环比均大幅改善，创历史新高。根据佰维存储业绩快报，其在手订单充足，预计1Q24 营收及毛利率环比进一步增长。存储芯片原厂wafer/颗粒价格持续上涨，模组环节价格跟进上涨，行业持续三个季度涨价，利润率水平改善明显。

催化剂。AI 模型加速发展；算力紧缺；存储芯片价格上涨。

风险提示。AGI 产业发展不及预期；国产化进程不及预期；国际关系不稳定。