巨头入局，AI PC 生态再加速：英伟达推出Chat With RTX，该应用支持大模型对PC 本地数据（文档、笔记、视频等）进行检索和分析，保证个人数据的隐私性和定制化。该应用结合了检索增强生成（RAG）、TensorRT-LLM 软件和RTX 硬件加速技术，使得GeForce 支持的PC 能够实现本地生成式AI 功能。用户可以将本地的文档、笔记、视频等数据直接作为数据集，并选择Mistral/Llama2开源大模型来快速查询问题并得到文件中相应的答案。继微软推出Copilot、联想推出AI Agent 后，NV 作为又一巨头入局，AI PC 生态正在逐渐完善落地。

兼具视频和PC 本地文件检索分析功能： 1）视频内容检索与分析：用户可以通过输入YouTube 视频链接，Chat with RTX 便能帮助用户快速搜索特定问题或总结视频内容，如可以根据视频内容回答有关旅行建议的问题，或利用教学视频总结知识点。2）本地文件总结：Chat with RTX 可兼容各种文件格式，如text, pdf, doc/docx 和 xml。用户仅需简单地指定含有这些文件的目录（文件夹），应用程序便能迅速将文件内容导入其数据库中并根据文件内容回答用户提问，以及给出答案所在文件的地址，如可根据就业合同回答用户工作的细节等只在PC 上保存的个性化、隐私化的信息。3）配置要求：约40 GB 的存储空间；英伟达 GeForceRTX 30 或 40 系列GPU，至少配备 8GB VRAM；16GB 及以上内存；Windows11 操作系统；535.11 及以上版本Geforce 驱动程序。

隐私化与定制化，AI PC 解决用户痛点：我们认为AI PC 作为目前个人最强算力终端，是解决数据隐私化、定制化的刚需。商业保密规定要求下，公司合同、会议纪要、财务订单数据等文件无法上传至云端处理，端侧模型可在离线状态下对本地文件进行处理，保障了公司数据的安全性；相比云端模型的标准答案，端侧模型能够针对大量本地文件和个人数据进行定制化回答，实现了解答问题的“千人千面”，更贴合公司和个人特点，如可以根据天气情况及供应商信息制定出符合公司实际情况的备货计划。AI PC 较好地解决了To B 场景下对数据隐私化、定制化需求，同时提高生产效率，预计将率先在商用推动下落地。

AI on 阶段将启，PC 产业链或将进入全新成长周期：目前AI PC 处于仅具备AI 算力，未具备端侧模型的AI ready 的产业初期，联想预计4 月首批搭载本地模型的AI PC 将上线，进入AI on 阶段，可初步具备解决隐私性和定制化的功能。随着AMD/Intel/高通全新处理器的落地，AI PC 或将在下半年开始有力拉动PC 产业链进入全新成长周期。

投资建议： AI PC 硬件升级推动PC 高端化，或将带来品牌商盈利能力的提高，联想作为首先推出本地AI agent 的厂商，鼓励开发者基于联想本地模型平台进行小程序等生态开发，本地模型生态建设占据先机。AI PC 作为解决数据隐私化、定制化的刚需有望推动PC 销量开启全新成长，PC 产业链有望迎来重估 值。建议关注：联想集团、华勤技术、通富微电、澜起科技、光大同创、珠海冠宇、聚辰股份、胜宏科技。

风险提示：市场复苏不及预期、行业竞争格局变化、AI PC 发展不及预期