1. 2022 年已有多套乙烯设备进入环评公示

中央经济工作会议定调“原料用能不纳入能耗双控考核”之后，多套乙烯项目进入环评公示。截至2022 年11 月11 日，我国已经有4 个乙烯项目，共计490 万吨产能（巴斯夫、广西石化、万华化学与古雷石化）进入了环评公示阶段，还有洛阳石化的100 万吨乙烯项目处于风险评估阶段，总计产能高达590 万吨。

重要假设：1）公司乙烯裂解炉的市占率为招股说明书披露的44.5%；2）参考浙石化3#乙烯，140 万吨提供17.5 亿的合同金额。

我们认为，590 万吨的乙烯可以为公司的合同金额数量提供33 亿元的空间，未来公司的业绩有望高于2022 年。

2. 仍有多个乙烯项目有望成为潜在客户

根据《2021 年国内外油气行业发展报告》，2023~2025 年，除了上述已经公开环评的项目之外，仍有其他裂解制乙烯项目有望投产，产能共计约900万吨。

综上，我们认为公司中长期来看，在乙烯裂解炉方面或将还存有一定量的潜在客户数量。

3. 自主PDH 工艺包打破国外垄断，长期有望提供新增长点2022 年6 月19 日，远东科技有限公司15 万吨的PDH 成功开车，标志着公司打破国外技术垄断，成功研发我国自有的工艺包。跟国外的两种主流工艺相比，公司自身的ADHO 技术不仅拥有着高选择性与转化率的优势，其催化剂还是非贵金属催化剂，成本更低。

根据公司2021 年年报来看，濮阳远东科技15 万吨PDH 的合同金额为8.8亿。我们认为等公司自有工艺包的PDH 项目推广之后，其有望成为公司新的业绩增长点。

4. 盈利预测

维持22/23/24 年归母净利润预测2.02/2.40/2.59 亿元，维持“增持”评级。

风险提示：1）乙烯投产进度不及预期的风险；2）PDH 市场推广进度缓慢的风险；3）乙烯裂解炉市占率降低的风险。