综述：半导体设备板块具备“高景气+强催化”属性，2024Q3 各核心标的营收继续保持高增，贯彻“高景气”属性；特朗普上台，中美科技博弈预计再上台阶，自主可控继续成为板块主旋律。9 月底以来，市场流动性释放，赋予板块EPS 和PE 双击。展望后续，复苏和先进工艺突破继续作用为下游资本开支的两大主线，建议持续关注下游先进工艺良率提升和低国产化率卡脖子设备突破。

2024 年三季度市场及经营情况概述：

1） 市场表现：以中信半导体设备指数（CI005541.WI）为参考，截止2024/11/8 ， 2024 年年初至今半导体设备板块涨幅45.11%，大幅跑赢沪深300 的19.61%。

2） 公司业绩：受益于终端需求稳步复苏，先进工艺稳步推进，2024 年单三季度多数设备公司营收继续保持高增长；利润端，平台型企业规模效益凸显，北方华创/中微公司扣非净利率分别为20.3%/16%,同比增长3.5/1.9pcts；拓荆科技2024Q3 扣非净利率4.5%，同比下滑11.3pcts，主要因验证成本较高的新产品新工艺占比提升导致毛利率阶段性下滑；中科飞测2024Q3 扣非净利率-2.9%，主要因成长期研发费用增加所致。

3） 后市展望：2024 年7-9 月中国大陆分别从荷兰进口光刻机26/12/30 台， 金额11.3/4.1/14.9 亿美元， ASP 分别为4365/3387/4965 万美元，台数和平均单价均维持高位，国内继续储备高端光刻机，为后续国内扩产提供关键保障。中芯国际2024Q3 产能利用率90%，继续抬升，复苏支撑成熟工艺资本开支。

特朗普上台，中美科技博弈预计再上台阶，有望倒逼半导体设备自主可控加速发展。

投资建议：

半导体设备板块，我们建议重点关注平台龙头和低国产化率环节：

1）平台化龙头角度，推荐：北方华创、中微公司；3）低国产化率角度，推荐：中科飞测、精测电子，芯源微；同样建议关注其他设备环节：拓荆科技、华海清科、盛美上海、微导纳米、京仪装备、万业企业、至纯科技。

半导体设备零部件板块，周期复苏和品类开拓逻辑不变，推荐：富创精密、正帆科技；建议关注：新莱应材、英杰电气、汉钟精机。

风险提示：1）下游晶圆厂扩产及招标不及预期；2）中美科技博弈影响上游及关键设备供应；3）国产化推进不及预期；4）数据测算误差或假设误差风险。