2022 年业绩预告发布。公司于1 月20 日晚发布2022 年业绩预告,预计2022 年营业收入区间为4.2-4.3 亿元,同比下滑1.5%-3.8%;归母净利润区间为100-150 万元,同比下滑96%-97%。

普元信息:国产中间件龙头,向Paas 平台延伸。普元信息成立于2003 年,公司深耕三大基础软件之一的中间件,目前已经完成了中间件的全栈产品线布局。相较于传统中间件厂商东方通、宝兰德而言,普元在发展过程中逐步明确了方向,从基础的中间件向平台型软件切入,目前形成了软件基础平台+基于平台的软件开发两大业务版图。

行业信创加速,金融信创推进速度较为领先。2021 年开始,信创从党政向八大行业扩展,金融、电信行业逐步开始进行规模替代,形成了“2+8”的整体布局。当前,信创在原有“2+8”的基础上,已规划拓展到“2+8+N”完整的体系,而金融领域是目前推进速度最快的细分之一。在金融体系中,以银行为代表的机构正在加速自身IT 系统的国产化升级,这一举动对于国产的底层软硬件公司而言有望充分打开市场天花板。

普元深耕金融客户,有望充分抓住信创带来的需求。从普元的客户结构来看,2021 年公司在金融领域的收入占比为50%,以大型银行为主;同时电信、能源等领域的收入占公司整体营收各10%。随着信创向8 大行业推进,金融信创不断加速,公司的商机有望显著提升。另一方面,信创也带来了基础软件的增量需求,公司早已完成中间件的全产品线研发,在基础软件产品领域有望实现收入的提升。

公司持续保持研发投入,23 年费用端有望得到控制。普元自2019 年上市以来,19-21 年收入CAGR 为5%,利润端并未实现增长,这主要源于公司持续进行研发投入,人员规模从19 年末的1259 人增长至2021 年1452 人。公司持续保持研发投入,在Paas 平台、低代码开发平台、数据治理等方向不断投入。 而随着信创风口到来,公司在收入端增速有望提升,同时公司在23 年有望保持成本端的良好控制,因此在利润端有望实现良好的增长。

投资建议:预计公司2022-2024 年归母净利润分别为0.01、0.49、0.70 亿元,当前市值对应23-24 年PE 分别为40、28 倍。考虑到公司在金融信创领域的卡位优势,以及公司自身摆脱疫情影响业务正常开展,预计公司23、24 年有望实现良好增长。首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。

风险提示:信创推进力度不及预期;行业竞争加剧;下游客户自研投入加大