事件：公司发布2024 年三季报，前三个季度实现营业收入18.69 亿元，同比下降15.19%；归母净利润-4.63 亿元，同比亏损幅度加大；扣非归母净利润-4.97亿元，同比亏损幅度加大。其中，2024Q3 实现营收6.60 亿元，同比下降13.22%；归母净利润-1.65 亿元，同比亏损幅度加大；扣非归母净利润-1.73 亿元，同比亏损幅度加大。

点评：

24Q3 业绩承压，多重因素拖累业绩：2024Q3 营业收入同比下降13.22%，且归母净利润亏损幅度同比加大，主要系受宏观环境、地缘政治、市场竞争等因素影响，毛利率同比下降且期间费用率同比上升。2024Q3 公司毛利率为58.38%，同比下降4.66pct；销售费用率为33.99%，同比增长6.92pct；管理费用率为23.36%，同比增长6.89pct；财务费用率为-3.79%，同比下降7.70pct。

研发支出小幅下降，新产品不断推出：24Q3 公司研发投入2.01 亿元，同比降低4.21%，占营业收入比30.49%。2024Q3 发布多项新产品，如7 月联合时空组学STOmics 推出首款显微成像产品——时空显微镜Go Optical 以及人类微生物宏基因组测序组合产品；8 月在上海2024 中国合成生物学与绿色生物制造创新发展论坛发布MGIDS-1000P 多功能液滴分选一体机；9 月发布最新测序技术——CycloneSEQ 测序技术以及两款新型基因测序仪——纳米孔测序仪CycloneSEQ-WT02、CycloneSEQ-WY01。

拓展合作成果显著，助力多领域发展： 24Q3 公司与康圣序源、PredicaDiagnostics、凌恩生物、极智生物、吉因加、世和基因、海普洛斯、齐禾生科、BRIN、序祯达生物等达成战略合作关系，助力公司在免疫研究、合成生物学等多个领域的应用与发展。

盈利预测、估值与评级：由于受宏观环境、地缘政治、市场竞争等因素影响，公司经营压力较大，我们下调对公司24-25 年归母净利润预测为-2.94/0.69亿元（原预测分别为2.40/3.35 亿元），同时引入26 年归母净利润预测为1.67 亿元。考虑公司持续推进国产替代及坚持全球化带来的广阔机会，我们维持“买入”评级。

风险提示：疫情相关业务营收大幅下降的风险、市场开拓不利的风险、中下游测序需求增长不及预期的风险、国外供应链“卡脖子”风险、次新股股价波动风险。