行业近况

2024 年3 月1 日，国务院常务会议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》1，国家发改委主任郑栅洁在十四届全国人大二次会议经济主题记者会中表示设备更新需求初步估算约超过5 万亿元2。

评论

大规模设备更新政策有望拉动国产仪器需求。此次会议指出，要有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造。从历史股价来看，科学仪器行业受政策推动较为明显，例如22 年9 月贴息贷款、23 年8 月国产仪器全额退还增值税等。此外，22 年高校贴息贷款政策前置需求，叠加国内企业需求疲软，致23 年下半年各公司业绩表现不佳。但根据中国政策采购网（主要为教育科研），我们统计24 年1-2 月通用电子测量仪器中标金额约同比+322%，下游需求有所回暖。

国内高端产品突破、国产化率有望持续提升。根据海关总署，2023 年电测仪器进口额同比-10%，出口额同比+21.7%；分析仪器进口额同比-8%。

2023 年，海外龙头是德科技、安捷伦亚太地区营收同比-1.37%/4.86%，国产厂商国内营收则仍保持增长，我们判断国产品牌份额有所提升，2024年高端新品放量可期。同时22 年贴息贷款政策，海外龙头企业受益较多，我们认为本次更新值得关注国产设备推广进程。

重申看好科学仪器行业长坡厚雪。根据Frost&Sullivan，2020 年全球电子测量仪器市场136.78 亿美元，并有望以4.7%的复合增长率到2025 年达到172.38 亿美元；根据SDI，2020 年全球实验分析仪器市场规模670 亿美元。科学仪器行业市场空间广阔，同时国内公司体量相比海外巨头差距较大，我们认为仍有广阔成长空间。

估值与建议

维持覆盖公司的盈利预测、目标价和评级不变。板块估值仍在历史低位，1）电子测量仪器：建议关注鼎阳科技、普源精电（科技&机械联合）、优利德（未覆盖）；2）分析仪器：建议关注聚光科技、禾信仪器、莱伯泰科、皖仪科技（均未覆盖）。

风险

技术研发不及预期；高端零部件采购风险；国产化进程不及预期。