鼎阳科技发布2023 年业绩快报。2023 年公司实现收入4.83 亿元，同比增长21.5%；实现归母净利润1.55 亿元，同比增长10.5%；实现扣非净利润1.55亿元，同比增长20.2%。剔除母公司利息收入的影响，2023 年公司扣非净利润同比增长30.59%。

4Q23 业绩环比改善，展望24 年公司有望进入高质量发展阶段。单季度看，4Q23 公司实现收入1.34 亿元，同比增长2.6%，环比增长16.84%；实现归母净利润0.36 亿元，同比下滑9.4%，环比增长2.37%；实现扣非净利润0.35 亿元，同比下滑3.38%，环比增长7.37%。2023 年，公司四大主力产品中，各档次产品销售收入均持续增长，其中高端产品收入同比增长55%，高端产品占比提升至22%，较上年同期提升近4pct，拉动四大类产品平均单价同比提升23.4%。

注重高端产品投入，收入结构改善带来利润率稳步提升。从产品的销售单价上看，2023 年公司销售单价3 万以上的产品，销售额同比增长90.1%；销售单价5 万以上的产品，销售额增长158.3%。从产品技术指标看，公司当前高分辨率数字示波器矩阵完善，最高带宽可达8GHz，2023 年公司高分辨率数字示波器产品境内收入同比增长68.77%。我们认为高技术指标产品占比提升带来了整体利润率的改善，2023 年公司实现综合毛利率61.5%，较上年同期提升3.96pct。

加速海外战略布局，构筑全球营销网络。2023 年11 月24 日公司发布公告，计划投资1.8 亿元建设马来西亚生产基地，通过购置先进生产设备进一步扩大数字示波器、波形和信号发生器、频谱分析仪和电源类及电子负载等产品的产能规模，完善公司的海外生产制造能力。我们认为公司选址马来西亚新建生产基地，是对国家“一带一路”、“走出去”、“国内国际双循环”国家对外发展战略的积极响应，同时也有利于提升公司整体抗风险能力。

投资建议：考虑到国内商用通信、国防与航空航天、电子工业等各个下游领域技术的快速发展，公司产品升级带来的价格提升和新品放量带来的销量提升，我们预计公司23-25 年收入分别为4.83/6.01/7.29 亿元，归母净利润分别为1.55/1.97/2.32 亿元，对应2024 年02 月26 日收盘价PE 分别为34x/27x/23x。

维持“推荐”评级。

风险提示：原材料供应紧缺及价格波动，芯片等电子元器件进口依赖。