核心观点：

截至2024 年10 月31 日，计算机行业2024Q3 财报披露完毕，本文采用中位数法（股票池208 家公司）、整体法（自2017 年以来有财务数据的159 家公司）对三季报业绩情况进行了分析。（数据来源：Wind）

行业中位数法下：2024Q1-Q3 收入同比增速中位数为-0.21%，较2023同期下滑2.7 个百分点，归母净利润同比增速中位数为0.43%，较2023同期上升3.5 个百分点，扣非归母净利润同比增速中位数为1.98%，较2023 年同期上升9.47 个百分点。

2024Q1-Q3，计算机板块利润率下降趋势趋缓，仍面临较大盈利挑战。

整体来看，虽然2024 年行业毛利率有所下滑，但其下降幅度较去年明显放缓，体现了市场需求和成本结构在逐步稳定。与毛利率一致，净利润率同比也持续下滑，但降幅更为显著，系成本压力和支出结构对利润均造成了挤压。而利润率的下降幅度趋于收窄，显示出行业逐步调整中的稳定迹象。2024 年Q1-3，非经常性损益总体规模明显下降，表明行业在主要经营活动以外获得的收益显著减少。此外，非经常性损益占净利润的比例激增，显示出企业的盈利水平对非经常性收益的依赖性提高，在一定程度上反映了行业内公司的核心业务面临盈利挑战。

不同板块比较：（1）细分板块表现差异较大。人工智能、IT 硬件、能源IT 和智能车载收入端增长趋势较好；金融IT、云服务、信息安全和IT 硬件利润端表现较好；（2）从下游需求属性划分来看，以政务IT 为典型代表的ToG 板块收入和利润降幅同比缩窄，2024Q1-Q3 单季度收入增速均值分别为-1%，-17%和-11%，扣非归母净利润增速均值分别为-6%、-246%和-31%，表明整体环境有向好趋势；（3）结合下游支付能力和市场化竞争程度，To B/C 板块往往更具备成长持续性。

合同负债企稳，现金流略有下降。在中位数法下，2024Q1-3 合同负债加预收账款中位数1.5 亿元，增速中位数15.9%，较去年同期增速上升21.7 个百分点，从合同负债的变化来看，下游需求出现一定企稳迹象，若考虑合同负债到收入的转化，可能将在24 年全年的业绩端得以兑现。2024Q1-3 期间经营活动现金流量净额中位数-1.0 亿元，较去年同期-9759 万元有所下降。

投资建议。我们建议重点关注寒武纪为代表的国产算力板块，包括紫光股份等；中望软件为代表的工业软件，关注赛意信息和EDA 领域；以及金蝶国际、顶点软件、道通科技、德赛西威等公司。

风险提示。较大数量过于依赖公共部门的细分领域基本面承压；政策落地不及预期压制客户需求和市场情绪；行业公司竞争加剧的风险