22年板块大幅回调，预计23年行业将见底回升

2022年受疫情、边缘政治摩擦等影响，需求下行，电子板块年度跌幅达到36.54%，同时估值处于近5年来低位，我们认为，随着23年周期探底，需求逐步回暖，行业将见底回升。

周期复苏：周期逐步探底，需求复苏回暖

半导体行业每隔4-5年经历一轮周期，本轮周期从21Q3开始，目前处于主动去库存阶段，预计23Q2迎来周期拐点。IC设计/封测/制造：IC设计基本面有望逐步改善，数字/模拟芯片需求有望迎来回暖，射频芯片库存水平向好。传统封测面临调整压力，先进封测推动成长。面板/被动元器件/功率器件：面板产能利用率持续低位，价格底部盘整。被动元器件存货自2020年以来首次回落，业绩环比回暖，优质公司有望率先出现业绩拐点。

安全与创新：供应链安全迫在眉睫，创新驱动长期成长

安全：中美贸易摩擦不断，晶圆制造本土化趋势更加明显，供应链自主可控迫在眉睫，国产半导体设备/零部件和材料的安全自主性提高。创新成长：半导体的长期成长离不开下游的创新驱动，产业升级带来新一轮发展机遇，推荐关注四大方向，1）汽车电动智能化趋势；2）中高压应用驱动SiC产业链成长；3）AIOT、XR智能终端设备推出；4）服务器内存条向DDR5升级。

投资建议：

展望2023年，我们认为半导体行业主要有3条逻辑主线：周期复苏、安全自主、创新成长。1）复苏：看好手机、安防、家电复苏带来增量，如思特微、艾为电子、芯朋微等；2）安全：看好设备零部件材料安全自主加速验证，如富创精密、雅克科技等；3）创新：看好电动车带来半导体创新成长，如国芯科技、纳芯微等。

风险提示：

宏观经济下滑的系统性风险、5G手机和IoT产品出货量低于预期风险等。