公司于2021 年10 月25 日晚发布《2021 年第三季度报告》。
点评:
整体营业收入受到疫情影响,智慧工地业务仍保持快速增长受到南京、深圳和武汉等业务预增主要节点城市的间歇性点状疫情等因素影响,公司营业收入增速放缓。第三季度,公司实现营业收入1.04 亿元,同比增长8.73%;前三季度,公司共实现营业收入2.97 亿元,同比增长22.16%。由于公司加强了研发和推广力度,叠加股权激励费用影响,公司第三季度实现归母净利润-618.84 万元,同比下降129.59%;前三季度共实现归母净利润3322.96 万元,同比下降42.04%。分业务来看,前三季度,建筑信息化软件业务同比增长4%,智慧工地业务由于省内管理干部支援重要省份开拓,省内业务略低于预期,但整体仍实现同比45%的增幅。
持续投入基础核心软件技术研发,强化重点省份本地化服务能力公司加大在基础核心软件技术方面的投入,并加大品牌推广力度,积极开拓省外市场,逐步形成重点省份本地化的产品服务能力。截至三季报末,公司研发技术类人员同比增长41%,销售类人员同比增长49%,经过专业、产品培训周期后,新员工产值贡献有望逐步释放。第三季度,公司研发投入为2842.29 万元,同比增长31.09%,占营业收入的比例为27.22%,同比增加4.64 个百分点;前三季度,公司研发投入为7260.85 万元,同比增长30.40%,占营业收入的比例为24.45%,同比增加1.55 个百分点。
发布股票激励计划草案,高增长目标彰显成长信心公司于2021 年6 月发布《2021 年限制性股票激励计划(草案)》,拟向激励对象授予不超过105 万股限制性股票,占公司股本总额的1.93%,授予价格(含预留授予)为40.00 元/股,激励对象总人数不超过113 人。本次激励计划以营业收入为考核目标:1)首次授予部分:以2020 年为基期,2021-2023 年营业收入增速分别不低于35%、80%、125%。2)预留部分:
若在2021 年授予完成,则与首次授予部分一致;若在2022 年授予完成,则以2020 年为基期,2022-2023 年营业收入增速分别不低于80%、125%。
公司正处于快速成长时期,选取营业收入作为首次大范围股权激励的考核指标,彰显公司对经营能力和市场竞争力的十足信心。
投资建议与盈利预测
公司聚焦施工阶段的“数字建造”应用化技术及产品,通过加大研发投入,持续开拓蓝海市场。预测公司2021-2023 年营业收入为5.17、6.93、9.21亿元,归母净利润为1.35、1.78、2.33 亿元,EPS 为2.47、3.27、4.29 元/股,对应PE 为21.54、16.28、12.43 倍。目前,计算机(申万)指数的PE TTM 为53.7 倍,上市以来公司PE 主要运行在28-50 倍之间,预期未来三年归母净利润CAGR 为33.67%,考虑到公司估值水平的变化,下调公司2021 年的目标PE 至40 倍,目标价为98.80 元。维持“买入”评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复;下游受房地产行业政策和景气度影响较大;销售区域集中;部分软件产品的研发依赖于Autodesk 提供的基础软件开发环境等。