建筑信息化新秀，“BIM+智慧工地产品化”双轮驱动。品茗股份成立于2011年，是面向建筑业的软件及服务提供商，当前主营建筑信息化软件、智慧工地两大业务。公司近三年保持较快增长，其中，2020 年公司实现营收3.80 亿，同比增长34.20%；归母净利润0.98 亿元，同比增长31.84%。

公司毛利率长期保持在80%以上，净利率保持25%水平，研发投入占收入均值为24.8%，核心财务指标较为优秀。

建筑信息化行业发展广阔，公司具备差异化优势。国内建筑信息化渗透率较低，和海外具有较大差距。政策大力支持智慧建筑发展，其中BIM 是重点支持方向。预计2021 年我国BIM 市场规模将破百亿，预期增速领先于全球。公司在BIM 软件领域市场份额仅次于广联达，较为领先。同时公司盈利能力及研发投入力度在业内保持领先。通过持续研发投入，公司实现了产品的差异化竞争，公司在施工业务层面具备建筑安全系列特色软件。

产品研发以AIOT 及BIM 为核心，渠道建设发力全国。公司上市募投项目主要用于加大产品研发及渠道建设。产品研发一方面是加大AIOT 技术在个场景中的应用，另一方面，围绕BIM 应用，公司致力于打造BIM 施工产品链，打造BIM 软件闭环。渠道层面，公司目前主要收入来源于浙江，当前立足浙江，发力全国，预计将在浙江省以外地区，按照一线城市、二线城市及重点城市的顺序，逐步建立北上广深、济南、青岛、大连等 21 个营销及售后服务网点，有效拉动公司业务扩张。

盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023 年净利润分别为1.37、1.87、2.46 亿元，4 月9 日收盘价对应的PE 分别为29.6 倍、21.8 倍、16.5 倍，首次覆盖给予“审慎增持”评级。

风险提示：依托Autodesk 进行底层技术开发的风险；业务向全国布局进程不及预期的风险；宏观经济恢复不及导致公司业绩不及预期的风险。