行情回顾：2024年1-3月，申万医药指数下跌12.08%，跑输沪深300指数15.2pp，年初以来医药行业涨跌幅排名第32。2024年3月申万医药指数下跌2.27%，跑输沪深300指数2.87pp，月初以来行业涨跌幅排名第29。2024年1-3月，医药流通累计跌幅最小（-0.5%）；医药研发外包累计跌幅最大（-26.9%）。2024年3月，医药制剂板块涨幅最大(+2.7%)，疫苗跌幅最大(-11.6%)。

创新药板块机会：1)Q2进入研发催化密集披露期。2024年预计仍将有超20个国产创新药有望获批上市。由于AACR、ASCO等重要学术会议在Q2召开，Q2将进入研发催化剂的密集披露期。2)GLP-1海外销售持续超预期。3)创新药出海利好不断。

医疗器械板块：看好老龄化院内刚需、器械出海、自主可控/创新器械、AI医疗主题。AI+医药投资热情持续，从AIGC角度看医药产业图谱。3月18日，英伟达GTC（CPU技术大会——AI和深度学习）提及医疗保健/生命科学将会是未来AI重点发展的领域。主要是4个方向的具体应用：1）AI 医疗影像：进入发展快车道，辅助诊断为主（包括AI超声诊断、病理学AI）。2）AI 医疗机器人：手术、辅助、康复机器人皆具备较高临床价值。3）CDSS与病种质控：临床决策支持服务以人机交互为核心 ,AIGC拉升效率（包括AI辅助报告解读、推荐检查项目、疾病预测等）。4）AI 健康管理：智能设备监测及分析个人数据，医疗科技乘风而起。

医药高股息公司：高股息资产，具有分红高、现金流充沛、估值低、经营稳定等特点。建议从两个维度“高股息+高增长”、“高股息+央国企”关注优质标的。

重申2024年年度策略，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。1）创新+出海仍是我们延续看好的思路。2）医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求。3）关注“低估值+业绩反转”个股。此外，我们判断，今年减肥药和AI医疗仍有主题投资性机会。

2024年4月组合推荐：

风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

本月推荐组合：长春高新(000661)、山东药玻(600529)、和黄医药（0013）、三诺生物（300298）、爱康医疗（1789）、赛诺医疗(688108)、泽璟制药(688266)、上海医药(601607)。

本月稳健组合：恒瑞医药(600276)、迈瑞医疗(300760)、上海莱士(002252)、恩华药业(002262)、太极集团(600129)、新产业（300832）、科伦药业(002422)、华润三九(000999)、云南白药(000538)、济川医药(600566)。

本月科创板组合：首药控股-U(688197)、心脉医疗(688016)、普门科技(688389)、澳华内镜(688212)、春立医疗(688236)、祥生医疗(688358)、博瑞医药(688166)。

本月港股组合：康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、康诺亚- B(2162)、信达生物(1801)、先声药业(2096)。