23H1 行业板块内部出现分化，常规业务复苏较为明显。23H1 器械整体收入增速-34%；归母净利润增速-58%；扣非归母净利润增速-62%；毛利率53.6%（YOY-5.9pct），主要系新冠检测业务和服务业务业绩下滑。23Q2 医疗器械板块整体收入增速为-20%（YOY -32pct）；扣非归母净利润增速-40%（YOY-30pct）；毛利率53.6%(YOY-0.28pct)。

设备：国之重器，延续增长趋势。23H1 看，设备板块是器械三大板块内增速最快的板块，整体景气度较高。这几年从产业端可以明显看到国产设备的产品性能在前期多年累积的基础下正在显著提升，同时在政策的扶持下，这几年在国内高端医疗设备的替代的趋势正在加速，经营端可以明显看内镜赛道以及高端影像赛道市占率在明显提升。

耗材：受集采以及疫情高基数影响有所扰动，继续关注高壁垒成长赛道。高耗：上半年业绩有所下滑预计主要由于部分企业消化集采影响有所拖累。后续建议持续关注高壁垒以及创新赛道。过去几年国产器械在电生理以及血管介入领域有较大产品突破，目前国内企业在某些领域已经走在世界前沿。具体看高耗板块23H1，（1）电生理：惠泰和微电生理表现有点差异，系库存影响，后续预计会随着集采落地放量，国产高端耗材也会在未来1-2 年补齐。（2）TAVR：行业恢复高速增长，整体目前手术渗透率还是较低，未来几年后续管线内二三尖瓣产品也将陆续上市。（3）神经介入：整体增速较高，集采预计将进一步驱动国产替代进程。（4）骨科：骨科板块正持续消化脊柱集采影响，除爱康影响较小。

低耗：受疫情后新冠核酸检测相关业务下滑影响，整体有较大下滑。

IVD 板块：疫情过后疫情相关业务大幅下滑，常规业务回归增长趋势。

上半年去年如核酸以及抗原等业务在疫情后相关收入大幅下滑，因此拖累了整体板块。常规业务看，化学发光等业务在疫情后恢复增长，开启继续进军三级医院的步伐，后面建议继续关注发光领域的国产替代以及出海进度。

投资策略与重点推荐标的：（1）医疗设备：为重点关注壁垒高的高端设备龙头公司，如澳华内镜、开立医疗、海泰新光、联影医疗、迈瑞医疗、微创机器人等公司。（2）耗材和IVD 领域在诊疗复苏趋势下内部分化，看好高耗板块中高壁垒高成长企业，重点关注惠泰医疗、微电生理、赛诺医疗、沛嘉医疗、心脉医疗、南微医学、新产业、迈瑞医疗等公司，建议关注安图生物。（3）消费医疗：政策面有所变化但不改长期需求向上趋势，重点关注爱美客、华东医药、爱博医疗及昊海生科（A）/昊海生物科技（H）。

风险提示：产品销售端不及预期影响、政策影响、产业链转移影响