投资要点：

回顾2023 年上半年， ChatGPT 热潮引发全球科技巨头加速布局AI 大模型，AI 迎来“iPhone 时刻”，人工智能算力时代开启，以AI 服务器为核心的算力基础设施将进入加速成长期，AI 算力硬件相关板块表现亮眼。展望2023 年下半年，我们看好人工智能算力为全年投资主线，半导体周期复苏与自主可控同样为重要投资方向。

人工智能算力时代来临，硬件基础设施迎来黄金发展期。AI 大模型预训练数据量呈指数级增长，带动算力需求爆发。AI 服务器专为人工智能训练和推理应用而设计，大模型有望推动AI 服务器市场加速成长；AI 芯片是AI 服务器算力的核心组成，人工智能的各类应用场景，从云端溢出到边缘端，或下沉到终端，都离不开AI 芯片对于训练和推理任务的高效支撑，算力基础设施云、边、端AI 芯片作为算力载体，将迎来高速成长期。Chiplet 是满足算力需求爆发的关键技术，Chiplet 适用于高性能计算场景，将助力于算力升级趋势；国内封测龙头企业先进封装布局完善，将畅享AI 算力需求爆发浪潮。

静待半导体周期触底回升，产业链部分环节有望率先复苏。半导体行业每隔4-5 年经历一轮周期，目前半导体行业周期仍处于下行阶段。存储器行业每隔3-4 年经历一轮周期，目前DDR4 4Gb合约价、DDR4 8Gb 合约价、DDR3 4Gb 现货价、台股DRAM月度营收同比数据均已跌破上一轮周期底部价格；海外存储龙头厂商纷纷减少产出及调整资本开支计划，供给端产出在逐步收缩，如果23H2 下游需求逐步恢复，供需关系不断改善，存储器价格23H2 有望反弹；本轮存储器下行周期持续时间已超过1.5年，23H2 有望触底回升。国内智能可穿戴设备SoC 优秀厂商恒玄科技和中科蓝讯23Q1 营收实现同环比增长，业绩复苏拐点显现，预计可穿戴设备2023 年有望率先复苏。

半导体自主可控势在必行，设备及零部件国产替代正当时。美日欧厂商主导全球半导体设备及零部件市场，去年以来美日荷先后对半导体出口进行管制，在此背景下，国内厂商在加快推进半导体产业链国产化进程，半导体设备及零部件国产替代正当时，未来成长空间巨大。国内主要半导体设备公司目前在手订单充足且持续增长，2023 年有望继续保持高速成长，国产化率较低的环节及具备突破先进制程能力的公司将充分受益于国产替代加速的进程。国内半导体设备零部件厂商目前正在延续海外龙头厂产品品类和应用领域扩张的成长路径，随着国产半导体设备厂商的快速成长，以及通过进入海外半导体设备厂商供应链，国内半导体设备零部件厂商未来有望持续高速成长。

投资建议。建议关注算力芯片FPGA 解决方案的国内优秀厂商安路科技（688107）、先进封装全球龙头企业长电科技（600584）、先进制造国内领导者中芯国际（688981）、AI 应用全球领先企业海康威视（002415）、国内存储器龙头企业兆易创新（603986）、国内平台型半导体设备龙头厂商北方华创（002371）、国内高纯靶材龙头厂商江丰电子（300666）。

风险提示：下游需求不及预期风险，市场竞争加剧风险，研发进展不及预期风险，国产化进度不及预期风险，国际地缘政治冲突加剧风险。